基于金融創新的我國虛擬經濟發展對策研究
［摘要］ 傳統經濟是以工業為基礎的經濟,而虛擬經濟則是以金融為基礎的經濟。從內容上看，虛擬經濟的最主要的組成部分就是金融，它的產生和發展與貨幣、信用等金融要素密切相關，金融創新推動著虛擬經濟飛速發展。我國應遵循高效與適度相結合的原則大力發展虛擬經濟，積極培育金融衍生工具市場，強化金融監管，有效防止金融泡沫的膨脹。［關鍵詞］ 金融；虛擬經濟；對策；創新
虛擬經濟是與實體經濟相對應的經濟形態，是指以股票、債券及金融衍生品等各種虛擬資本為工具，以金融系統為依托，脫離實體經濟活動的經濟運動形式。虛擬經濟是隨著市場經濟的不斷發展、經濟貨幣化程度的不斷提高、資本證券化和金融衍生工具創新大量出現而產生的，主要是指股票、債券、金融衍生品等各種虛擬資本工具及其發展。正是由于證券市場和金融衍生工具交易中存在大量的投機活動，使得金融市場的交易額和金融活動本身的價值迅速增長，從而形成規模不斷擴張的虛擬經濟。
1現代金融與虛擬經濟密切相關
1. 1現代金融是虛擬經濟的重要組成部分
從內容上看，虛擬經濟的最主要的組成部分就是金融，各種虛擬資本的交易流轉，都是通過金融業進行的，虛擬資本是虛擬經濟循環流轉過程中的主要內容。從國民經濟的價值構成來看，實體經濟和虛擬經濟組成一個倒金字塔的結構（見圖1），倒金字塔下兩層中的資本屬于實際資本的范疇，它們的運動構成實體經濟，其發展速度從20世紀70年代以來不過5%。頂上兩層中的資本屬于虛擬資本的范疇，它們的循環運動則可以相應地稱為虛擬經濟，正以加速度在膨脹。這種不協調的發展態勢形成虛擬經濟的“紙面利潤”與實物經濟產品的巨大差距。
1. 2虛擬經濟的產生和發展與貨幣、信用等金融要素密切相關
當貴金屬、鑄幣代替實物充當作為一般等價物的貨幣，貨幣就成了一種純粹的價值符號，失去了直接的實物的支撐。特別是隨著銀行信用的發展，銀行信用所創造的貨幣，使借貸資本多于現實資本并參與實際資本增值的分割。如果說鑄幣和紙幣是基于國家和銀行的信用，那么債券、股票等則是以企業信用為依托的價值符號，這種價值符號的出現也就意味著信用關系在全社會范圍內的進一步擴大。自20世紀80年代以來，信息技術與金融理論的發展加速了金融創新的步伐，大量金融衍生品隨之出現，各類指數期貨、期權合同，比如利息率期貨、股票指數期貨和物價指數期貨等隨之出現。隨著這些金融衍生品交易在經濟中的快速膨脹，整個經濟的虛擬化程度越來越高。
2 金融創新與虛擬經濟發展的聯動關系
2. 1金融創新是虛擬經濟發展的原始推動力
所謂金融創新是指金融領域內部通過各種要素的重新組合和創造性變革創造或引發新事物，它的表現多種多樣，既包括貨幣和信用形式的創新，又包括金融機構組織和經營管理上的創新，還包括金融工具、交易方式、操作技術等技術上的創新等。虛擬經濟主要依托于金融業，作為金融因素的貨幣與信用是虛擬經濟產生的重要基礎，金融創新和金融深化是虛擬經濟得以不斷演進的基本條件。隨著經濟貨幣化程度不斷加深和金融日益深化，以資本證券化和金融衍生工具為標志的金融創新進一步推動了虛擬經濟的發展。20世紀70年代以來,發達國家的金融創新進入了一個全盛發展時期，有力地沖擊著傳統的經濟運行方式。創新不僅革新了傳統的業務活動和經營管理方式，打破了金融活動的國界局限，而且改變了金融總量與結構，重塑了金融運作機制，提高了金融在經濟中的地位與作用，導致金融業發生了全面而深刻的變化，極大地推動了虛擬經濟發展。
2. 2規模適度的虛擬經濟促進了金融創新的發展
從微觀角度看,虛擬經濟提高了金融機構的運作效率,使金融企業的信用創造功能得以充分發揮,提高了金融機構的盈利水平。金融創新一方面通過提供了大量個性化的金融工具和金融服務,從數量和質量兩方面同時增加了金融商品和服務的效用,增強金融企業的基本功能；另一方面,借助電子信息技術提高支付清算能力和速度,提高資金周轉速度和使用效率,減少實際貨幣需求,節約大量流通費用。運作效率的提高引起了資金流量和資產存量急速增長,提高了金融機構經營活動的規模報酬,降低了平均成本,使金融機構的盈利增加、效率提高。
從宏觀角度看,虛擬經濟提高了整個金融市場的運行效率，促進了全球市場一體化,提高了各國金融市場間信息傳遞和價格反應的能力。同時虛擬經濟創造了大量金融新產品,使各類投資者不僅能進行多元化資產組合,還能及時調整其組合,在保持效率的同時分散或轉移風險,增強剔除個別風險的能力。虛擬經濟增強了金融產業的持續發展能力，持續性創新使金融市場始終保持著對投資者足夠的吸引力，有利于活躍交易市場。當代金融制度和組織結構方面的創新為金融機構開拓新業務、提供新服務提供了必要的制度和組織保障,而金融業務和管理方面的創新則把金融機構的業務開拓能力發揮到最大。
2. 3虛擬經濟過度發展也將影響金融穩定
隨著世界經濟全球化進程的加快，20世紀最后幾年世界虛擬經濟進程明顯加快,尤其是信息技術革命極大地推進了社會信用的廣泛發展,使股票市場、金融衍生工具市場大規模發展。商品的流動越來越被金融資本的流動所代替,通過直接投資,各個國家的比較優勢得以發揮,國際分工進一步深化,這反過來又極大地推動了國際資本的流動。但是虛擬經濟的過度發展也對實體經濟產生了不利影響。首先,虛擬經濟的急劇變動會通過利率、匯率或資產價格變動迅速傳播到實體經濟中去。自布雷頓森林體系解體后,全球曾出現過兩位數的持續通貨膨脹,世界主要儲備貨幣間的匯率更是急劇頻繁震蕩。在實體經濟中,無論發展中國家還是發達國家都出現了多次經濟衰退或危機。實體經濟與虛擬經濟之間的摩擦為虛擬經濟增加了利潤,但卻增加了實體經濟的成本,這正反映在實體經濟用于金融風險管理的成本在不斷持續攀升；其次,虛擬經濟的過度發展還將使經濟體系崩潰的危險性增加。正如貨幣通過銀行信貸可以產生派生存款一樣,貸款的償還也會成倍地削減已創造出來的貨幣,導致全面的通貨緊縮。從事金融衍生品交易的金融機構一旦破產將有可能引起金融市場的波動,市場波動再反作用于機構,這種惡性循環最終將導致全球的金融危機。
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