公司治理結構與會計信息披露：一個理論分析框架
摘要：公司治理結構和會計信息披露制度的形成源于公司所有權和控制權相分離而產生的信息不對稱和代理沖突。本文為公司治理結構與會計信息披露的內在邏輯關系構建了一個理論分析框架，這不僅對于實證研究提供待檢驗的命題和理論支持，而且對于優化公司治理結構和會計信息披露實踐也具有重要的現實意義。關鍵詞：公司治理結構；會計信息披露；契約理論；分析框架
A Theory Analysis Framework of Relations between Corporate Governance Structure and Accounting Information Disclosure
Abstract：Corporate governance structure and accounting information disclosure originate from the agency problem and information problem causing by the separation of corporate ownership and corporate control. This paper constructs a theory analysis framework for the relations between corporate governance structure and accounting information disclosure. This not only contributes to provide the testing theme for empirical research， but also has practical significance for improving the efficiency of corporate governance and accounting information disclosure.
Keywords： Corporate governance；Accounting Information Disclosure；Contract Theory；Analysis Framework
一、引言
公司治理結構是通過一套包括正式或非正式的、內部或外部的制度或機制來協調公司與公司利益相關者之間的利益關系，以確保少數股東收到有關公司價值和經理與大股東沒有欺騙他們投資價值的信息和促進經理最大化企業價值（Bushman和Smith，2004）。會計信息披露是解決會計信息生產者與需求者（即管理層和外部股東）之間信息不對稱的重要支撐系統，其質量的高低直接決定著資本市場的有效程度、社會資源的配置效率以及會計信息在供求方面的平衡過程（孫錚，1995）。實踐證明，一個強有力的會計信息披露制度是股東行使表決權的關鍵，也是影響公司行為和保護潛在投資者利益的有力工具。可以說，公司治理結構與會計信息披露制度共同致力于解決公司所有權與控制權相分離下公司管理層和外部股東之間的信息不對稱和代理沖突，為降低公司代理成本而存在的，兩者之間呈現出一定的交互性和共生性。因此，要提升公司治理結構的效率，強化會計信息披露質量成為關鍵；要提高會計信息披露的透明度，應以完善公司治理結構為前提。本文試圖運用代理契約理論和信息經濟學理論，從理論上來分析公司治理結構與會計信息披露的內在邏輯關系，這不僅為實證研究提供理論支持和待檢驗的命題，而且對于優化公司治理結構和提高會計信息披露質量無疑具有重要的現實意義。
二、公司治理結構對會計信息披露的影響
公司治理架構應能確保有關公司財務狀況與經營成果、目標、績效、關聯交易、所有權與投票權、公司治理結構與政策和風險管理政策等信息能準確地揭示及透明化（OECD，2004）。公司治理結構是確保會計信息披露質量高低的制度環境，高質量的會計信息披露奠定在有效的公司治理結構之上。公司治理結構是內部治理結構與外部治理機制的統一，雖然兩者在激勵和約束公司管理層方面的側重點不同，但是兩者在公司治理中發揮缺一不可的作用。因此，本文以下部分就公司內部治理結構和外部治理機制如何影響會計信息披露質量進行理論分析。
（一）內部治理結構對會計信息披露的影響
內部治理結構主要通過產權契約，就公司控制權在股東、董事會和經理層之間的分配所形成的正式制度安排。股東、董事會和經理層的權力義務的合理配置有助于抑制管理層的機會主義行為，由此我們可以預期會計信息披露整體質量的提高；而股東、董事會和經理層的權力義務配置的有效性主要取決于公司股權結構和董事會構成的內部治理安排上。
1、股權結構對會計信息披露的影響。從某種意義上看，內部治理結構能夠提高會計信息披露質量這一基本功能的發揮，首先取決于公司的股權結構。股權結構是公司內部治理結構的產權基礎，決定著一個公司所有權的配置效率，直接影響公司的激勵約束機制及公司的經營績效，從而影響公司管理層的信息披露行為，進而影響信息披露質量。實際上，各國在信息披露水平方面的差異，在很大程度上可以用該國公司股權結構的差異來解釋（La Porta等，1999）。股權結構的合理性取決于股權構成和股權集中與分散程度：（1）從股權構成來看，當機構投資者持股和管理層持股比例增加，能有效激勵他們監督公司的財務報告（Beasly，1996）；但是當機構投資者為最大股東時，機構投資者追逐短期投資收益的特性導致經理人員的短視行為，操縱短期盈余以迎合機構投資者，而當管理層持股比例超過一定限度，導致
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