2016注冊會計師考試財務(wù)管理考前試題及答案
一、單項選擇題
1.ABC公司于2009年1月1日發(fā)行債券，每張面值50元，票面利率為10%，期限為3年，每年12月31日付息一次，當(dāng)時市場利率為8%，則該債券2009年1月1日的價值為( )元。
A.50
B.46.39
C.52.58
D.53.79
2.下列關(guān)于債券的說法不正確的有( )。
A.債券的價值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項的現(xiàn)值
B.平息債券的支付頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等
C.典型的債券是固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金
D.純貼現(xiàn)債券在到期日前可能獲得現(xiàn)金支付
3.有一純貼現(xiàn)債券，面值1000元，期限為10年，假設(shè)折現(xiàn)率為5%，則它的購買價格應(yīng)為( )。
A.920.85
B.613.9
C.1000
D.999.98
4.下列說法不正確的是( )。
A.對于溢價出售的平息債券，利息支付頻率越快，則價值越高
B.連續(xù)支付利息，平價發(fā)行的債券，債券價值一直等于債券面值
C.對于折價發(fā)行的平息債券，債券價值變動的總趨勢是波動上升的，最終等于債券面值
D.當(dāng)債券的必要報酬率大于債券票面利率時，債券價值大于債券面值
5.A股票目前的市價為10元/股，預(yù)計下一年的股利為0.1元/股，一年后的出售價格為12元/股，甲投資者現(xiàn)在購買500股，則投資A股票的股利收益率為( )。
A.20%
B.21%
C.1%
D.無法計算
6.某股票剛剛發(fā)放的股利為0.8元/股，預(yù)期第一年的股利為0.9元/股，第二年的股利為1.0元/股，從第三年開始，股利增長率固定為5%，并且打算長期保持該股利政策。假定股票的資本成本為10%，已知：(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，則該股票價值為( )元。
A.17.42
B.19
C.22.64
D.27.2
7.A債券每年付息一次、報價利率為10%，B債券每季度付息一次，則如果想讓B債券在經(jīng)濟上與A債券等效，B債券的報價利率應(yīng)為( )。
A.10%
B.9.92%
C.9.65%
D.10.25%
8.有一債券面值為1000元，票面利率為8%，每半年支付一次利息，2年期。假設(shè)必要報酬率為10%，則發(fā)行9個月后該債券的價值為( )元。
A.991.44
B.922.768
C.996.76
D.1021.376
9.甲公司平價購買剛發(fā)行的面值為1000元(5年期、每季度支付利息20元)的債券，該債券的到期收益率的實際利率為( )。
A.4%
B.7.84%
C.8.24%
D.8.16%
10.永久債券價值的計算與下列哪項價值的計算類似( )。
A.純貼現(xiàn)債券的價值
B.零增長股票的價值
C.固定增長股票的價值
D.典型債券的價值
11.某種股票當(dāng)前的市場價格是40元，上年每股股利是2元，預(yù)期的股利增長率是2%，則目前購買該股票的預(yù)期收益率為( )。
A.5%
B.7.1%
C.10.1%
D.10.25%
二、多項選擇題
1.下列關(guān)于債券的概念說法正確的有( )。
A.債券票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率
B.債券面值代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額
C.債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時歸還本金
D.債券可能使用單利或復(fù)利計息
2.甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，單利計息，當(dāng)前市場上無風(fēng)險收益率為6%，市場平均風(fēng)險收益率為2%，則下列價格中適合購買的有( )。
A.1020
B.1000
C.2204
D.1071
3.影響債券價值的因素包括( )。
A.折現(xiàn)率
B.利息率
C.計息期
D.到期時間
4.某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平價發(fā)行。以下關(guān)于該債券的說法中，正確的有( )。
A.該債券的實際周期利率為4%
B.該債券的年實際必要報酬率是8.16%
C.該債券的名義利率是8%
D.該債券的名義必要報酬率為8%
5.與零增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的因素有( )。
A.股利年增長率
B.固定發(fā)放的股利
C.必要收益率
D.β系數(shù)
6.下列說法正確的有( )。
A.當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值高于債券面值
B.在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C.當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值
D.溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高
7.下列關(guān)于債券到期收益率的說法不正確的有( )。
A.債券到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率
B.債券到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買入價格的折現(xiàn)率
C.債券到期收益率是債券利息收益率與本金收益率之和
D.債券到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提
8.下列關(guān)于股票的有關(guān)概念說法正確的有( )。
A.股票本身沒有價值
B.投資者心理會影響股票價格
C.投資人在進行股票估價時主要使用開盤價
D.股利是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)
9.下列關(guān)于股票估價在實際應(yīng)用時股利的取決因素包括( )。
A.銷售收入
B.每股盈利
C.股票市價
D.股利支付率
10.下列關(guān)于股票的收益率說法不正確的有( )。
A.股票的總收益率可以分為股利收益率和股利增長率
B.D1/P0是資本利得收益率
C.g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計
D.股東預(yù)期報酬率就是與該股票風(fēng)險相適應(yīng)的必要報酬率
【答案及解析見下頁】
一、單項選擇題
1.
【正確答案】：C
【答案解析】：債券價值=50×(P/F，8%，3)+50×10%×(P/A，8%，3)=50×0.7938+5×2.5771=52.58(元) 參見教材140頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：D
【答案解析】：純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購買人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱為“零息債券”。，所以選項D是不正確。參見教材140頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：B
【答案解析】：純貼現(xiàn)債券的價值=1000×(P/F，5%，10)=1000×0.6139=613.9(元) 參見教材141頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：D
【答案解析】：當(dāng)債券的必要報酬率大于債券票面利率時，債券價值小于債券面值。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：C
【答案解析】：股利收益率=D1/P0=0.1/10×100%=1%。
【該題針對“股票的收益率”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：B
【答案解析】：該股票價值=0.9×(P/F，10%，1)+1.0×(P/F，10%，2)+1.05/(10%-5%)×(P/F，10%，2)=0.8182+0.8264+17.3544=19(元)
【該題針對“股票的有關(guān)概念和價值”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：C
【答案解析】：兩種債券在經(jīng)濟上等效意味著實際利率相等，因為A債券為每年付息一次，所以，A債券的年實際利率就等于報價利率為10%，設(shè)B債券的報價利率為r，則(1+r/4)4-1=10%，解得：r=9.65%。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：C
【答案解析】：由于每年付息兩次，因此，折現(xiàn)率=10%/2=5%，發(fā)行9個月后債券價值={1000×8%/2×[(P/A，5%，2)+1]+1000×(P/F，5%，2)}×(P/F，5%，1/2)=996.76(元)。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：C
【答案解析】：由于平價發(fā)行的分期付息債券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以到期收益率的周期利率為20/1000=2%，實際年到期收益率=(1+2%)4-1=8.24%。
【該題針對“債券的收益率”知識點進行考核】
10.
【正確答案】：B
【答案解析】：它們都是永續(xù)年金的形式，所以計算類似。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
11.
【正確答案】：B
【答案解析】：預(yù)期收益率=D1/P0+g=預(yù)期第一期股利/當(dāng)前股價+股利增長率=2×(1+2%)/40+2%=7.1%
【該題針對“股票的收益率”知識點進行考核】
二、多項選擇題
1.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：債券面值是指設(shè)定的票面金額，它代表發(fā)行人借入并且承諾于未來某一特定日期償付給債券持有人的金額，所以選項B正確;債券票面利率是指債券發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向投資者支付的利息占票面金額的比率，票面利率不同于有效年利率。有效年利率通常是指按復(fù)利計算的一年期的利率。債券的計息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一次總付，這就使得票面利率可能不等于有效年利率。所以選項A、D的說法正確;債券一般都規(guī)定到期日，以便到期時歸還本金。所以選項C的說法正確。參見教材139頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
2.
【正確答案】：AB
【答案解析】：市場利率=6%+2%=8%，發(fā)行時債券的價值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020.9(元)，如果債券價格低于債券價值，則適合購買，所以，該題答案為選項AB。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
3.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：債券的付息頻率(計息期)會影響債券的價值，此外影響債券定價的因素還有折現(xiàn)率、利息率和到期時間。參見教材143頁。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
4.
【正確答案】：ABCD
【答案解析】：當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(本題中一年內(nèi)復(fù)利兩次)，給出的年利率是名義利率，因此，選項C的說法正確;名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實際的周期利率，因此，選項A的說法正確;由于是平價發(fā)行，因此，名義必要報酬率=票面利率=8%，選項D的說法正確;由于一年復(fù)利兩次，所以，年實際必要報酬率是(1+8%/2)2-1=8.16%，選項B的說法正確。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
5.
【正確答案】：CD
【答案解析】：零增長股票內(nèi)在價值PV=D/Rs，由公式看出，固定發(fā)放的股利D與股票價值呈同方向變化，必要收益率Rs與股票價值呈反向變化，而β系數(shù)與必要收益率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦成反方向變化。
【該題針對“股票的有關(guān)概念和價值”知識點進行考核】
6.
【正確答案】：BD
【答案解析】：當(dāng)必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確;對于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性波動，并不是一直等于債券面值。所以，選項C的說法不正確。
【該題針對“債券估價”知識點進行考核】
7.
【正確答案】：BCD
【答案解析】：債券到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是使債券投資未來現(xiàn)金流入量(包括利息收入和到期時的還本收入)現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率，由于債券購入價格等于債券投資的現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以，債券到期收益率是指使債券投資未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券投資現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率。而內(nèi)含報酬率是指能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率，所以，債券到期收益率是購買債券后一直持有到期的內(nèi)含報酬率。即選項A的說法正確，選項B的說法不正確。選項C的說法沒有考慮貨幣時間價值，所以是不正確的。對于任何債券都可以計算到期收益率，所以，選項D的說法不正確。
【該題針對“債券的收益率”知識點進行考核】
8.
【正確答案】：ABD
【答案解析】：股票本身是沒有價值的，僅是一種憑證。所以選項A正確;股票價格受整個經(jīng)濟環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項B正確;股市上的價格分為開盤價、收盤價、最高價和最低價等，投資人在進行股票估價時主要使用收盤價。所以選項C不正確; 股利是公司對股東投資的回報，它是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)。所以選項D正確。
【該題針對“股票的有關(guān)概念和價值”知識點進行考核】
9.
【正確答案】：BD
【答案解析】：股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。參見教材148頁。
【該題針對“股票的有關(guān)概念和價值”知識點進行考核】
10.
【正確答案】：BD
【答案解析】：股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價計算出來的。第二部分是增長率g，叫做股利增長率。由于股利的增長速度也就是股價的增長速度，因此g可以解釋為股價增長率或資本利得收益率。所以選項B的說法錯誤;g的數(shù)值可以根據(jù)公司的可持續(xù)增長率估計。P0 是股票市場形成的價格，只要能預(yù)計出下一期的股利，就可以估計出股東預(yù)期報酬率，在有效市場中它就是與該股票風(fēng)險相適應(yīng)的必要報酬率。選項D漏掉了前提條件，所以說法錯誤。
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