資產評估的基本方法

時間：2023-06-16 11:46:24 興亮資產評估師

資產評估的基本方法

　　在平平淡淡的學習、工作、生活中，大家都有資產吧，下面是小編為大家收集的資產評估的基本方法，希望對大家有所幫助。

　　一、市場法(市場價格比較法)

　　是指通過比較被評估資產與最近出售類似資產的異同，并根據實際情況將類似資產的市場價格進行調整，使被評估資產接近其最為市場認同的價格。

　　1、適用前提

　　(1)需要有一個充分活躍的資產市場。

　　(2)擬交易物應有較多的交易范例A，且其可比較指標、技術參數B可收集。

　　A:也就是，一般情況下運用市場法進行評估的交易物多是較為常見

　　B:和運用普及的通用物品，比如說車輛、房屋、土地等。一些專用設備，如專門用于生豬屠宰的機器設備，專門生產方便面的自動設備，由于用途較窄，短時間內交易數量較少的、缺乏交易范例的，不適用市場法;無形資產由于千差萬別，各有各的特點，相同或相似的范例較少，一般不用市場法。

　　市場法主要是通過被評估物與成交范例的比較，來調整被評估與成交范例的異同，以達到獲得被評估物最為合理的市場價格。比較就必須獲得兩個或多個待比較物的比較指標和技術參數。

　　2、運用市場法需要考慮的差異調整因素。

　　我們運用市場法對交易范例進行挑選，最好的結果是交易范例的交易物與我們待評估物無論是生產功能、新舊程度、技術含量等完全一致，那么我們完全可以把交易范例中交易物的價格移植到我們的待評估物上。

　　但實際運作中，交易范例中的交易物往往與我們的待評估物有著這樣那樣的區別，我們就必須對這些不同進行調整，使交易范例中交易物的交易價格在經過調整后成為待評估物最為合理的市場價格。

　　我們經常考慮的調整因素有以下幾個：

　　更多金融業資訊，案例、法規、分析、創新、PE/VC、IPO、三板、并購重組、銀行、債市、信托、項目融資、資產管理、資產證劵化、風險管控、基金管理、小貸、典當、擔保、保險、互聯網金融、行業知識等，學習、交流，盡在《中國資本聯盟》平臺微信公眾賬號：CACNORG。讓我們以誠攜手共進，締造中國金融未來。

　　(1)時間因素。不同的交易時間對交易價格的影響，如折舊、通貨膨脹等的影響。

　　(2)地域因素。尤其是對房地產的影響。

　　(3)功能因素。主要是功能過剩和不足的影響。

　　我們簡單分析一個范例：

　　比如交易范例是一臺生產電子元氣件的設備，生產能力為1萬個/日，已經投入生產3年，還可用7年，交易價格50萬元，交易時間為2001年3月。

　　待評估物是一臺同樣生產該種電子元氣件的設備，生產能力為10萬個/日，已經投入生產2年，還可用8年，交易基準日2001年6月。

　　我們假設基準定價是以生產能力為標準，定價應為500萬元(10/1x50)。但是我們應考慮這兩個設備的時間因素和功能因素。時間上兩者折舊時間不同，交易時間不同，都會對價格產生不同;功能上后者的生產數量是前者的10倍，比方購買者僅需要日生產能力為7萬/日的設備，則該設備的生產能力顯然過剩，對購買者來說10倍的價格顯然是難以讓他接受的。

　　最后經過調整，該設備以375萬元成交。

　　二、收益法

　　這是一種對被評估資產未來預期收益的估算，并折合成現值，借以確定被評估資產價值的方法。

　　收益法的前提是：資產的效用越大，未來的獲利能力越強，他的價值越大;而不是單看資產本身的現實價值。打個比方，一個高科技企業僅擁有資產800萬元，但其擁有先進的產品，未來廣闊的市場，具備高速發展的巨大潛力，以后年收益預計為100萬元，未來可持續10年以上的高速增長，那他的價值將遠遠高于帳面上體現的資產價值。相反，一個擁有億元資產的企業，生產經營維持，產品無市場、無銷路，積重難返，瀕臨破產，那么在購買者的眼中，他的價值將遠沒有帳面上體現的巨大(整體購買)。

　　簡單的說(資金的時間價值要求)：

　　評估值=未來每年獲得的收益x折現系數①

　　資產成交后，會給新的所有者帶來一定的收益，購買者愿意支付的貨幣量不會超過期望收益的折現值。

　　折現系數一般包含以下三個因素：

　　1、風險利率。指資產在一般條件下的獲利水平，我們一般以國債的利率衡量。

　　2、通貨膨脹率。

　　3、風險報酬率。將資金投入企業必然要考慮企業面臨的經營風險、財務風險、行業風險、國家政策風險等的影響，高風險必然要求高回報。

　　折現率=無風險利率+通貨膨脹率+風險報酬率

　　三、成本法

　　評估值=重置成本-實體性貶值-功能性貶值-經濟性貶值

　　1、重置成本

　　是按現行市場條件下，重新購建一項與被評估資產功能

　　相同的全新資產所付出的全部貨幣總額。

　　x重置成本與原始成本的內容構成是一致的，但反應的物價水平是不一致的。

　　重置成本分為：

　　A、復原重置成本：是指運用原來相同的材料、建筑或制造標準、設計、技術等，以現時的價格復原這項全新資產所發生的支出。.

　　B、更新重置成本：是指利用新型材料，并根據現代標準、設計、技術，以現時價格生產具有同等功能的全新資產的成本。

　　2、實體性貶值

　　資產在投入使用后由于磨損、自然力的作用(如風吹雨淋、腐蝕等)，其性能將不斷下降，價值逐漸減少，通稱實體性貶值。

　　通常，我們以計提折舊來反應這種貶值。

　　3、功能性貶值

　　新技術的運用與推廣，使企業的原有資產與社會上的新技術相比較處于一種明顯落后的狀態，導致資產價值的間接貶值。

　　4、經濟性貶值

　　由于資產以外因素(政治因素、宏觀經濟因素等)的變化，對資產價值的降低。比如國家新的政策、法規對某項行業發展的抑制(如紡織的壓錠)，必然會導致相關企業的相關資產的貶值。

　　評估方法介紹

　　根據《資產評估準則—基本準則》，資產評估的基本方法有三種，即資產基礎法、市場法和收益法。

　　1.資產基礎法是指在合理評估企業各項資產價值和負債的基礎上確定評估對象價值的評估思路。

　　2.市場法是指將評估對象與參考企業、在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。

　　3.收益法指通過被評估企業預期收益折現以確定評估對象價值的評估思路。

　　評估方法的選擇

　　結合評估對象的具體構成情況，本報告評估對象所選用的評估方法是資產基礎法和收益法。市場法是指將評估對象與在市場上已有交易案例的相類似可比資產進行比較以確定評估對象價值的評估思路。由于在目前國內資本市場的公開資料中尚無法找到在相同經濟行為下的同類資產交易案例，因此不具備使用市場法的必要前提，本次評估不適宜采用市場法。

　　收益法是指通過估測評估對象可以帶來的未來預期收益的現值來判斷評估對象價值的一種評估方法。它服從資產評估中將利求本的評估思路，即采用收益資本化或折現的途徑及其方法來判斷和估算評估

　　對象的價值。本次評估以評估對象持續經營為假設前提，企業可以提供完整的歷史經營財務資料，企業管理層對企業未來經營進行了分析和預測，且從企業的財務資料分析，企業未來收益及經營風險可用貨幣量化，具備采用收益法進行評估的基本條件。

　　資產基礎法，是指在合理委估的各項資產價值和負債基礎上確定評估對象價值的一種評估方法。本次評估，企業所提供的委估范圍內的全部資產及負債的資料較完整，適宜采用資產基礎法進行評估。

　　評估結論確定的方法

　　在采用兩種評估方法分別形成各自評估結果的基礎上，通過對兩種評估方法具體應用過程中所使用資料的完整性、數據可靠性，以及評估結果的合理性等方面進行綜合分析的基礎上，選用其中一種方法的評估結果作為本報告的最終評估結論。

　　本項目采用資產基礎法的評估結果作為最終的評估結論。

　　資產基礎法中各類資產和負債的具體評估方法應用

　　資產基礎法是以在評估基準日重新建造一個與評估對象相同的企業或獨立獲利實體所需的投資額作為判斷整體資產價值的依據，具體是指將構成企業的各種要素資產的評估值加總減去負債評估值求得企業價值的方法。

　　各類資產及負債涉及到的評估方法如下：

　　（一）流動資產

　　1. 貨幣資金：包括現金、銀行存款、其他貨幣資金。

　　對于幣種為人民幣的貨幣資金，以核實后的賬面價值為評估值。

　　對于外幣，根據外幣金額乘以評估基準日的匯率確認評估值。

　　2．應收賬款

　　評估人員通過審核相關賬簿及原始憑證，發現沒有出現債務人破產、倒閉、死亡、失蹤或其他不可抗力而導致的壞賬，經分析，為關聯方往來等，有充分理由相信全部能收回，評估風險損失為 0%。應收賬款評估值按賬面值確認。

　　3. 預付賬款

　　評估人員查閱并收集了相關合同，了解了評估基準日至評估現場作業日期間已接受的服務和收到的貨物情況。預付賬款多數為近一年發生，客戶信譽較好均能收回相應的資產或獲得相應的權利的項目，評估值按核實后的賬面值確認。

　　4. 其他應收款

　　對其他應收款的評估，評估人員在對其他應收款項核實無誤的基礎上，核算的內容為應收的海關進口設備保證金、職工臨時借款、備用金、辦公室租賃押金等。

　　評估人員通過查閱賬簿，在進行經濟內容和賬齡分析的基礎上，對大額款項進行了函證，并了解其發生時間、欠款形成原因及單位清欠情況、欠債人資金、信用、經營管理狀況，具體分析后對各項應收款收回的可能性進行判斷。經分析，對關聯方往來等有充分理由相信全部能收回，評估風險損失為 0%。應收賬款評估值按賬面值確認。

　　5. 存貨

　　各類存貨具體評估方法如下：

　　1）材料采購（在途物資）

　　評估人員核查了采購材料的供貨合同及采購清單，證實賬面價值構成準確，成本結轉合理，賬面價值反映了實際成本。按核實后的賬面值確定評估值。

　　2）原材料

　　原材料賬面值由購買價和合理費用構成，原材料為近期購入，周轉較快，隨用隨購買，其賬面價格與市場價基本相符。按核實后的賬面值確定評估值。

　　3）在庫周轉材料

　　對于在庫周轉材料，首先是抽查盤點，根據盤點結果調整其實物量，并了解存貨質量。評估人員經過調查發現，部分在庫周轉材料為XX汽車集團股份有限公司投資轉入，其余為企業近期購入。對于投資轉入的材料，評估人員查詢了材料的市場價，根據材料已使用年限和剩余使用年限來確定成新率，通過重臵成本法確定評估值；對于企業近期購入的在庫周轉材料，評估人員查閱并取得了企業近期購買該材料的財務憑證，其賬面價格與市場價基本相符，按核實后的賬面值確定評估值。

　　4）產成品

　　產成品主要是為生產汽車而購入的汽車配件如擱腳板、后視鏡殼、尾燈罩等。企業在產成品核算，實際是原材料，近期購入。在核實的基礎上，評估人員查閱并取得了企業近期購買該產品的財務憑證，按核實后的賬面值確定評估值。

　　5)在產品（自制半成品）

　　在產品（自制半成品）系企業正在制造尚未完工的在產品。在核實的基礎上，經分析調研發現，在產品生產周期較短，成本升降變化不大，成本結轉及時完整，金額準確。以核實后的賬面值確認評估值

　　6)發出商品

　　發出商品為銷售的分期收款產品。經分析調研發現，由于企業成立時間較短，主營產品還沒有開始銷售，近2年的財務報表數據不能真實反映企業產品的經營信息，難以以售價為基礎確定評估值。故本次按核實后的賬面值確定評估值。

　　（二）非流動資產

　　1.固定資產

　　1）房屋建筑物

　　根據搜集的建筑工程資料和竣工結算資料，以建筑物工程量套用現行定額標準和計取前期及其他費用，按合理建設期同期的貸款利率等計算出建筑物的重臵全價，并按建筑物的使用年限和對建筑物現場勘察的情況綜合確定成新率，進而計算出建筑物評估值。重臵成本法

　　計算公式如下：

　　評估值＝重臵全價x成新率

　　其他建筑物是在實地勘察的基礎上，以類比的方法，綜合考慮各項評估要素，確定重臵單價并計算重臵全價從而得出評估值。

　　（1）重臵全價的確定

　　重臵全價＝建筑安裝工程造價＋前期及其它費用＋資金成本

　　① 建筑安裝工程造價

　　采用類似工程經濟指標，按照建筑物工程量，套用定額所規定的工料機消耗量計算出定額直接費，再用評估基準日取費費率及材料價格進行取費計算得出各分項工程造價，匯總后得出建筑安裝工程造價。

　　②工程前期及其它費用包括：當地地方政府規定收取的建設費用及建設單位為建設工程而投入的除建筑造價外的其它費用兩個部分。

　　③資金成本：資金成本系在建設期內為工程建設所投入資金的貸款利息，其采用的利率按基準日中國人民銀行規定標準計算，工期按建設正常情況周期計算，并按均勻投入考慮：

　　資金成本=(工程建安造價+前期及其它費用)x合理工期x貸款利息x50%

　　（2）成新率的確定

　　建筑物成新率的確定，采用理論成新率和勘察成新率兩種方法計算，經加權平均得出成新率。

　　理論成新率=（1-已使用年限〔經濟使用年限）x100%

　　勘察成新率由評估人員現場實地勘察考評打分評定。

　　綜合成新率=勘察成新率x0.6＋理論成新率x0.4

　　（3）評估值的確定

　　評估值＝重臵全價x成新率

　　2）設備類資產

　　根據本次評估目的，按照持續使用原則，以市場價格為依據，結合委估設備的特點、收集資料情況及本次評估所對應的經濟行為，主要采用重臵成本法進行評估。

　　評估值=重臵全價x成新率

　　A、重臵的全價的確定

　　Ⅰ、國產機器設備重臵全價的確定

　　重臵全價=設備購置價格(不含稅價)+運雜費+安裝調試費+基礎費+前期費及其他費用+資金成本

　　①購置價

　　主要通過向生產廠家或貿易公司詢價、參照《2012 機電產品報價手冊》等價格資料，以及參考近期同類設備的合同價格確定；對少數未能查詢到購置價的設備，采用同年代、同類別設備的價格變動率推算確定購置價。

　　②運雜費

　　根據設備生產銷售企業與各設備使用單位的運距、設備體積大小

　　(能否集裝箱、散裝)設備的重量、價值(貴重、價低)以及所用交通工具等因素視具體情況綜合確定。

　　運雜費=購置價x運雜費率

　　③安裝調試費

　　首先查詢專用設備的價格中是否包含廠家上門免費的安裝調試，如果不包含，則根據設備安裝的復雜程度和技術要求高低，分別對不同專業性質的生產設備按不同行業規定的取費標準確定，或評估人員調查了解企業設備實際安裝調試費用綜合確定。對小型、無須安裝的設備，不考慮安裝調試費。

　　④設備基礎費

　　評估人員參考不同專業性質的生產設備按不同行業規定的取費標準確定，或者調查了解企業實際設備基礎費用水平確定。若設備基礎費已經含在土建工程中則在設備評估中不與考慮。

　　⑤工程建設前期及其它費

　　參照國家、地方及行業有關收費規定，取前期費及其它費用。

　　⑥資金成本

　　考慮到委估的機器設備是企業籌建至投產系列設備，其生產能力受企業整體設備的投產運行制約，所以將其購置到運行的周期比照企業整體工程建設周期計算其建設工期，采用本次評估基準日貸款利率，資金成本按均勻投入計取。

　　資金成本=(設備購置價格+運雜費+安裝調試費+其他費用)x貸款利率x工期x1/2

　　Ⅱ、進口設備重臵全價的確定

　　如存在國內同類型可替代設備，按國內同型設備購置價并加上運雜費、安裝調試費等必要費用確定重臵全價；如該類設備國內無可替代設備，則通過核實近期設備合同價、向進口設備代理商詢價以及與機加工設備方面專家討論的基礎上綜合確定重臵全價。

　　重臵全價=CIF 價(按基準日匯率換算)+關稅+外貿代理費+銀行手續費+商檢費+國內運雜費+基礎費及安裝調試費+前期費及其他必要費用+資金成本

　　當國外設備制造廠家在中國有分銷點時，其分銷點所報的設備價格中已含有進口的各種稅費，則不加進口稅費。

　　如訂貨合同中規定由供貨商負責運輸和安裝時(在購置價格中已含此部分價格)，則不加運輸及安裝費。

　　如設備不需單獨的基礎或基礎已在建設廠房時統一建設，基礎賬面值已體現在房屋建筑物中的設備不考慮設備基礎費用。

　　Ⅲ、對于已超期服役，市場上確實已無該型號產品的設備，采用近似設備對比法確認重臵全價。

　　Ⅳ、部分電子設備直接以市場二手設備價格進行評估。

　　Ⅴ、車輛重臵全價的確定：車輛購置價選取當地汽車交易市場評估基準日的最新市場報價及成交價格資料并考慮車輛購置附加稅及牌照費用等予以確定。具體公式為：

　　車輛重臵全價=購置價+[購置價/（1+17%）]x車輛購置附加稅率+牌照等費用

　　B、成新率的確定

　　Ⅰ、機器設備成新率

　　對于機器設備中的大型、關鍵設備，通過對設備使用狀況的現場考察，查閱有關設備的運行狀況、主要技術指標等資料，以及向有關工程技術人員、操作維護人員查詢該設備的技術狀況、大修次數、維修保養的情況，并考慮有關各類設備的實際使用年限的規定，以及該設備的已使用年限等因素，合理確定設備的綜合成新率。此次評估成新率的確定，采用理論成新率現場勘察調整法。

　　分別計算理論成新率 N1 和勘察成新率 N2，加權平均確定其成新率 N，即 N=N1x0.4+N2x0.6

　　其中：

　　理論成新率：N1＝(1-已使用年限〔經濟壽命年限)x100%

　　對價值量較小的一般設備采用年限法確定其成新率。

　　考慮到機器設備已停用多年，重新啟用需要進行修理維護，勘查成新率中綜合考慮停用對機器設備的影響，針對不同設備具體分為三種情況：閑臵減少設備磨損；閑臵對設備沒有影響；閑臵對設備有一定影響。

　　Ⅱ、車輛成新率

　　對于車輛，根據已使用年限和已行駛里程分別計算理論成新率，依據孰低原則確定理論成新率。并結合現場勘察車輛的外觀、結構是否有損壞，主發動機是否正常，電路是否通暢，制動性能是否可靠，是否達到尾氣排放標準等勘察情況，確定勘察成新率。之后用加權平均方法來確定綜合成新率。

　　Ⅲ、電子設備成新率

　　成新率=(1-已使用年限〔經濟壽命年限)x100%或成新率= [尚可使用年限〔(已使用年限+尚可使用年限)] x100%

　　另：直接按二手市場價評估的電子設備，無需計算成新率。

　　C、評估值的確定

　　評估值=重臵全價x綜合成新率。

　　2、在建工程

　　本次評估范圍內在建工程的評估方法采用成本法。評估人員在現場核實了相關明細賬、入賬憑證及可研報告、初步設計、概預算和預決算等資料，查看了在建工程的實物，與項目工程技術人員等相關人員進行了座談，確認委估的在建工程項目進度基本上是按計劃進行的，實物質量達到了設計要求，評估以核實后的賬面值加上合理的資金成本確定評估值。

　　3、無形資產——土地使用權

　　土地使用權為資產占有單位在無形資產明細中核算的企業所擁有的土地使用權價值。

　　本次采用基準地價系數修正法。

　　基準地價系數修正法是利用城鎮基準地價和基準地價修正系數表等評估成果，按照替代原則，對待估宗地的區域條件和個別條件等與其所處區域的平均條析相比較，并對照修正系數表選取相應的修正系數對基準地價進行修正，進而求取待估宗地在估價基準日價格的方法。

　　其基本公式如下：

　　式中：V：土地價格

　　Vlb ：某一用途土地在某一土地級別上的基準地價

　　∑Ki ：宗地地價修正系數

　　Kj ：估價期日、容積率、土地使用年限等其它修正系數

　　4、無形資產——其他無形資產

　　其他無形資產購買的各種應用軟件及軟件預付款。

　　對于外購的應用軟件，查詢相同軟件的現行市場價格來確定評估值；對于軟件預付款，按照賬面值確認。

　　5、開發支出

　　按核實后的賬面值加資金成本作為評估值。

　　6、遞延所得稅資產

　　企業按照暫時性差異與適用所得稅稅率計算的結果，確認的遞延所得稅資產，核算內容為資產的賬面價值小于其計稅基礎產生可抵扣暫時性差異（本次為計提企業虧損形成）。按核實后的賬面值作為評估值。

　　（三）關于負債的評估方法

　　核實各項負債在評估目的實現后的實際債務人、負債額，以評估目的實現后的產權所有者實際需要承擔的負債項目及金額確定評估值。

　　1、短期借款

　　短期借款為企業從交通銀行深圳寶安支行取得的一年內到期的短期貸款。評估人員核對了借款合同，金額、借款期限、利率無誤。同時，評估人員向銀行進行了詢證，函證結果與銀行對賬單相符。且企業經營狀況良好，應有到期承付借款的能力，對人民幣借款以核實后的賬面值確認評估值。

　　2．應付賬款

　　應付賬款主要內容為應付設備款、暫估材料款等。評估人員查閱了應付賬款明細賬和主要購貨單位的購貨合同及原始憑證，核實交易事項的真實性、業務內容和金額等，并對大額應付款項進行了函證查詢，對暫估入庫的應付賬款，評估人員抽查了相關購貨合同并對入庫的原材料進行了實地盤點，以核實后的賬面值作為評估值。

　　3. 預收賬款

　　預收賬款核算內容為預收備件款。評估人員抽查有關賬簿記錄和供貨合同，確定預收款項的真實性和完整性，核實結果賬表單金額相符，均為在未來應支付相應的權益或資產，故以核實后賬面值確定為評估值。

　　4. 應付職工薪酬

　　應付職工薪酬為應付職工工資和按規定比例提取的工會經費節余以及應付的職工社會統籌費用等。評估人員核對了企業總賬和明細賬，核實了應付職工薪酬的提取及使用情況，認為計提正確和支付符合規定，以核實的賬面值作為評估值。

　　5．應交稅費

　　應交稅費主要為應交未交增值稅、營業稅、城建稅、教育費附加和個人所得稅等。經查閱應交稅費明細賬及納稅申報表，抽查企業的完稅憑證，稅金計算正確，以核實后的賬面值作為評估值。

　　6．其他應付款

　　其他應付款的主要內容為 DS 經銷商押金、保證金等。經查閱與相關單位的對賬協議及相關的文件說明，往來核對一致、未發現不需支付的證據，以核實后的賬面值作為評估值。

　　7、其他流動負債

　　其他流動負債主要為費用化支出。以核實后的賬面值作為評估值。

　　8、長期借款

　　長期借款賬面值為向農業銀行深圳布吉支行和建設銀行深圳寶安支行基建借款等，評估人員查閱了借款合同、核實了借款期限、借款利率等相關內容，確認以上借款是真實的和完整的。通過查閱有關憑證及向銀行函證，確認企業借款利息已按期計提支付。評估時，以核實后的賬面值確認評估值。

　　9、其他非流動負債

　　其他非流動負債為科研資金補貼。評估人員核實了有關文件及賬證等資料，確定其真實性、正確性，經核實該款項不需要償還，由于CAPSA 公司目前處于建設階段，尚未投產，處于虧損狀態，故該款項不需要繳納所得稅，故本次對科研補貼款評估為零。

　　收益法的具體評估方法應用

　　收益法是指通過估測被評估企業未來預期收益的現值來判斷評估對象價值的各種評估方法的總稱。它服從資產評估中將利求本的評估思路，即采用收益資本化或折現的途徑及其方法來判斷和估算評估對象的價值。現將本次評估采用收益法的具體基本技術思路說明如下：

　　采用收益法，要求評估的企業價值內涵與應用的收益類型以及折現率的口徑一致。

　　根據企業的資產負債結構和經營情況，本報告在收益法具體應用中，采用的收益口徑為權益自由現金流口徑，具體評估方法分別介紹如下：

　　（一）關于收益口徑——權益自由現金流量

　　本次采用的收益類型為權益自由現金流量。權益自由現金流量指的是歸屬于股東的現金流量，是扣除還本付息以及用于維持現有生產和建立將來增長所需的新資產的資本支出和營運資金變動后剩余的現金流量，其計算公式為：

　　權益自由現金流量＝稅后凈利潤＋折舊與攤銷－資本性支出－凈營運資金變動＋付息債務的增加（減減少）

　　本次評估選定的收益口徑為權益自由現金流量，與之對應的資產口徑為企業股東全部權益價值，這與本次評估目的下的企業價值是相匹配的。

　　（二）關于折現率

　　與權益自由現金流量口徑相匹配的折現率為股東權益資本成本，由此還原評估出的資產口徑為企業股東全部權益價值。

　　本次折現率即股東權益資本成本采用資本資產定價模型（CAPM）

　　計算確定：

　　其中：Re —— 股東權益資本成本；

　　Rf —— 無風險報酬率；

　　βe —— 企業的風險系數；

　　Rm —— 市場期望收益率；

　　α—— 企業特定風險調整系數。

　　（三）關于收益期

　　本次評估，XX 公司為合營公司，經營期限為 50 年，因此本次評估按照 50 年作為收益期。其中，第一階段為 20XX年 10 月 1 日至20XX 年 12 月 31 日，在此階段根據企業的經營情況，收益狀況處于變化中；第二階段為 2025 年 1 月 1 日至合營公司結束，在此階段按企業保持穩定的收益水平考慮。

　　（四）收益法的評估計算公式

　　本次采用的收益法的計算公式為：

　　式中：P —— 為企業股東全部權益價值評估值；

　　Ai —— 企業近期處于收益變動期的第 i 年的企業自由現金流量；

　　n ——預測期；

　　V’—— 預測期結束時回收資產價值；

　　B —— 企業評估基準日溢余資產和負債。

【資產評估的基本方法】相關文章：

練聲基本方法10-27