新世紀財務治理理論的發展趨勢
［摘要］財務管在經歷了從獨立到不斷完善的20世紀之后，面對全球化和知識經濟的浪潮，必須進行全面創新。財務治理的創新包括建立財務理念體系，確立新的財務治理目標，拓展財務理論的等多個方面。［關鍵詞］經濟全球化；知識經濟；財務治理理論創新
20世紀是財務治理學從獨立走向完善的世紀。從20世紀初期的籌資治理，到二戰后的資產治理（內部控制財務治理），到60年代中期的投資治理，再到70年代的通貨膨脹財務治理，以及80年代中后期的國際經營財務治理，這五次奔騰性的變化，被稱為財務治理的五次發展浪潮。財務治理理論與實踐的發展，是理財環境綜合作用的結果，21世紀的財務治理面臨著更加紛繁復雜的環境，必將對我國財務治理理論的研究產生前所未有的深刻。
一、WTO推動下的經濟全球化浪潮勢不可擋
近二十年來，在技術進步與各國開放政策的推動下，經濟全球化進程逐步加快，成為世界經濟發展的主流。我國企業在21世紀初面臨的最重大的經濟環境變化就是我國正式加進了WTO，它標志著我國經濟將進一步融進世界經濟大潮之中。在這種情況下，企業只有不斷創造出自己的核心競爭力，才有可能在激烈的國際競爭中生存并發展下往。加強企業財務治理，進步財務治理水平，對增強企業核心競爭力具有十分重要的作用。進世對企業財務治理也將產生重要的影響。
（一）市場變化對財務的影響
在經濟全球化浪潮中，對財務治理有著直接影響的是金融全球化。加進WTO后，我國將逐步放松外資金融機構準進的范圍和區域限制，隨著越來越多的外資金融機構進進我國，必將對我國的金融市場、企業的籌資和投資產生極大的影響。
第一，金融市場規模的擴大、資金供給的增加和金融工具的不斷創新，為我國企業籌資、投資和規避風險提供了多種可供選擇的組合方式。
第二，金融創新豐富了金融工具品種，拓展了金融服務范圍，同時也派生出利率風險、匯率風險和表外風險等新的風險，使金融風險進一步加大。如何規避風險，將成為進世后企業財務治理面臨的重要課題之一。
第三，國內外金融市場競爭的加劇，將促使我國金融機構加快建立企業制度的步伐，國家對金融市場的監管也將進一步規范，這必將使金融市場配置資源的功能得到有效發揮。
（二）經濟結構變化對財務的影響
進世將進一步推動我國經濟結構的調整。一方面，加進WTO后，我國的產品可以在WTO的成員國（或地區）中享有多邊的、無條件的最惠國待遇，這無疑將使我國企業增加跨國經營活動，從而對企業跨國財務治理提出了更高的要求；另一方面，進世將對我國原有的一些受保護的部分及資本、技術密集型部分產生較大沖擊，而一些具有相對上風的勞動密集型產業以及已形成規模經濟且技術成熟的部分則將從中受益，這必將影響到我國企業資金運動的方向及規模。企業內部重構時的資產剝離、并購時的資本運作、破產時的權益清算等，都將成為財務理論研究的重要課題。
（三）法規財稅環境變化對財務的影響
WTO有一套各成員必須恪守的涉及貿易、結算、財務等諸多方面的規則，要求我國的企業也必須遵守。企業財務治理職員必須熟悉這些新的法規，否則就可能導致財務決策失誤，或招致不必要的訴訟及處罰，更有甚者，可能將企業推進破產或被惡意并購的深淵。加進WTO后，關稅也將大幅度削減，非關稅壁壘將逐步消除，其他主要稅種的收進也將受到不同程度的影響，這將直接影響我國企業的稅收籌劃。另外，國家對國有企業的財政補貼支出將逐步削減，企業的籌資任務將更加艱巨，因此，加強財務治理就顯得更加重要。
（四）人才環境變化對財務的影響
加進WTO后，企業人力資源競爭將更加激烈，國內企業如何留住優秀人才，甚至吸引國外治理人才流進，將成為企業財務治理的重要課題。在企業經營國際化的進程中，高級財務治理職員不但要精通、審計、財務治理理論與，了解相關的法律法規，熟悉企業經營治理的全過程，熟練把握外語和機知識，而且必須具有全局觀念和組織協調能力，有敏銳的洞察力、開放性思維和創新意識。，我國財務治理職員還遠不能達到這樣的要求，進步職員素質將成為財務治理的重要任務。
二、知識經濟是未來的發展趨勢
人類社會在經歷了農業經濟、經濟時代后，正在步進知識經濟時代。知識經濟使傳統以物質形式的資本為主要內容的配置結構改變為以知識資本為主的配置結構。為適應知識經濟時代的要求，財務治理理論必將拓展出全新的領域，表現出與傳統財務治理完全不同的新特征。
（一）無形資產治理將成為財務治理的重點
知識經濟使技術成為企業生產要素的核心，專有技術、專利權、商標、商譽和信息等以知識為基礎的無形資產對經濟增長起著決定性作用。據統計，在經濟發達國家，技術在經濟增長中的貢獻率已高達60%～80％。無形資產在企業總資產中所占的比重越來越大，它對企業未來現金流量的影響不容忽視。因此，無形資產治理必將成為企業財務治理的重要內容。
（二）知識資本的所有者將參與企業收益的分配
在從產業經濟向知識經濟的轉變過程中，信息、知識、技術以及接受、利用、加工、創造這些信息和技術的員工在整個財富創造過程中的作用日益重要，知識成為企業價值的主要決定因素。隨著知識在經濟發展中地位的日益進步，必然要求確立知識資本的地位，使知識及利用知識、創新知識的能力成為重要的分配依據。這樣，知識資本的所有者將在更大范圍內參與企業收益的分配。與此相適應，企業傳統的收益分配格式將被打破，企業員工的工資及其他形式的報酬將會進步，資本所有者的報酬將相對減少。
（三）財務治理方法日趨化、虛擬化
知識經濟拓寬了經濟活動的空間，改變了經濟活動的方式，使之呈現出明顯的網絡化、虛擬化特征。容量巨大、高速互動、知識共享的信息技術網絡，構成了知識經濟的基礎設施，企業競爭將更多地體現在網絡上。另外，隨著經濟活動數字化、網絡化的加強以及新的媒體空間的開辟，信息處理將更多地在媒體空間上虛擬實現，這必然要求財務治理更加適應經濟網絡化、虛擬化的發展。
（四）風險治理將成為財務治理的重要內容
在新的世紀里，由于受信息傳播速度加快、媒體空間擴大、產品壽命周期縮短以及無形資產投進增加等因素的影響，企業必將面臨更大的風險。另外，隨著知識經濟的發展，以高新技術為內容的風險投資在企業投資總額中的比重日趨上升，而高新技術產業的高風險性，使企業的投資風險不斷增加，這些都使風險治理在財務理論研究中的地位進一步進步。
三、財務治理必將全面創新
在知識和經濟全球化的，財務治理必須從理財觀念、理財目標、理財上進行更新、調整與拓展。
（一）建立企業財務理念體系
企業財務理念，即企業財務治理觀念，是進行財務治理工作的基礎。完善的企業財務理念體系包括三個層次，即企業財務的核心理念、基礎理念和業務理念。核心理念是最基本、最重要的財務理念，具有導向性和高度概括性的特點。基礎理念是指財務治理中一些具有基礎性和綜合性特點的理念，如代理理念、資金時間價值理念、風險理念、稅務規劃理念、資本運營理念、財務專門化理念、資本保全理念等。業務理念是指在處理各類具體財務治理業務時應樹立的一些觀念，這些理念是針對某類財務治理工作而發揮作用的，它們分別體現在企業籌資、投資、資本運營、收益分配、特殊財務處理等業務工作中，如資本結構理念、財務杠桿理念、資產組公道念、分配政策理念、目標本錢與目標利潤理念等。上述三個層次的財務理論相互依存、相互、相互協調，構成了一個有機的整體。
我國企業的財務理念變革面臨著雙重壓力，不僅要進一步完善市場經濟的財務理念，還要適應新時代的要求進行財務理念的創新。也就是說，企業還必須樹立全球化理念、財務理念、知識資本理念和以人為本理念等新的觀念，從而逐步形成與完善新時代的企業財務理念體系。
（二）確立新的財務治理目標
經濟環境不同，對財務治理目標的熟悉也不同。傳統的觀點有兩種，即利潤最大化和股東財富最大化。市場經濟是一種競爭經濟，競爭的結果使企業或者得到逾額利潤，或者得到均勻利潤，或者無法得到利潤而出現虧損。得不到均勻利潤的企業將在競爭中被淘汰。因此，在市場經濟中，企業獲取利潤的多少，表明了企業競爭能力的大小，決定了企業的生存和。基于這樣的理由，利潤最大化被以為是企業財務治理的目標，但是，從企業治理的要求來看，把利潤最大化作為企業財務治理目標存在很大的局限性。片面追求利潤最大化會導致企業短期行為嚴重，從而出現資源掠奪式經營、破壞生態環境等題目，成為持續發展的重大障礙。二戰以后，以英美為首的資本主義國家的股份制經濟得到迅猛發展，企業只有以股東財富最大化為公司目標，股票的價格才能受到投資者的追捧。因此，股東財富最大化又被認定為企業理財的新目標，但是，由于股票的分散和信息的不對稱，經理職員為實現自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。另外，股票價格除了受財務因素的影響之外，還受其他因素的影響，股票價格并不能正確反映企業的經營業績。所以，股東財富最大化目標也受到了理論界的質疑。
隨著新經濟時代的到來，投資理念在發生變化，投資者注重的是企業未來的發展，即企業的成長性，企業所擁有的財務資源在未來時間內帶來多少現金流量增量將成為衡量企業成長性的主要標準。財務資源不僅包括傳統意義上的實物資源，還包括人力資源、環境資源和信息資源等。在知識經濟時代，企業成長的關鍵在于擁有有競爭力的核心技術，而這一核心技術就是企業擁有的人力資源和信息資源。因此，企業必須樹立以人為本的經營理念，這是企業可持續發展的源泉。同時，企業要處理好與的關系，企業對自然的貢獻大，其價值才能得到體現，企業假如因排放廢氣、廢水等對自然環境造成損害，它就要付出代價。所以，環境資源也是關系企業成長的因素之一。信息是決策的基礎，擁有了信息就擁有了市場，企業就找到了發展的方向。所以，信息資源也是影響企業成長的重要財務資源。由此看來，企業價值最大化將是財務治理目標發展的新方向。
（三）拓展財務理論內容
財務治理理論研究內容，取決于財務治理環境與財務治理實踐的需要。在新的世紀里，財務治理理論研究應將其視野拓展到新的領域。
1.重視置于環境之中的財務理論研究。
財務治理理論的發展與金融市場的發展密切相關，財務理論的研究離不開對金融市場的研究。隨著我國金融體制改革的進一步深化，金融市場必將不斷成熟與完善。因此，應將財務理論置于金融環境之中來進行研究。
2.重視對國有企業改革中的財務理論研究。
，在對國有企業的改組、改造過程中，出現了很多亟待解決的財務治理題目，如資本結構優化，多元投資組合的確定，利潤分配政策的制定，內部財務治理機制的建立，企業價值的評估，證券市場的有效性，信息表露的規范化等。加強對這些題目的研究，對于推動我國財務治理理論與實踐的發展，促進國有企業改革，有著重大的理論和現實意義。
3.重視配套改革中的財務理論研究。
為了進一步深化國企改革，必須積極推進各項配套改革，如建立有效的國有資產監管和營運機制，健全社會保障體系等題目。在這些配套改革中，必將出現很多新的財務治理題目，比如，國家作為社會治理者應如何對企業財務活動進行宏觀調控和指導？國家作為國有資產所有者應如何對國企財務進行治理和監視？如何對退休基金、住房基金等有關基金進行治理和投資？只有重視和解決好這些題目，才能為推進國企改革創造良好的社會環境。
4.重視對國際財務治理理論的研究。
隨著國際籌資、投資、結算、納稅等業務的逐步開展，對國際財務治理理論的研究已成為客觀需要。重視國際財務治理理論研究，有助于促進我國外向型經濟的發展，并豐富我國財務治理理論體系。
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