外資并購對我國經濟的負面影響及對策
內容摘要：跨國并購已成為國際直接投資的主要形式，今后幾年，我國將成為企業并購活動最頻繁的地區之一。外資并購對推動我國產業結構升級、推動國有企業改造重組、推進技術進步等方面產生積極影響的同時，也對我國經濟產生嚴重的負面影響。本文對其不利影響進行了分析并提出了相關對策。 關鍵詞：壟斷 戰略性并購 資產評估在跨國并購日趨成為當今國際直接投資主流的形勢下，我國自2002年以來出臺了一系列有利于外資并購的法規，如《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關題目的通知》、《外國投資者并購境內企業暫行規定》、《關于國有企業利用外商投資進行資產重組的暫行規定》、《指導外商投資方向暫行規定》等，這些法規的出臺進一步加快了外資對我國公司并購的步伐。隨著全球市場競爭日益激烈及我國加進世貿組織和國企改革的深進，外資對我國企業的并購活動不斷擴大。據上海聯合產權交易所的資料顯示，2005年第一季度進場的外資并購產權交易項目有64項，交易總額37．90億元，同比分別增長25．49％和319．90％，占到產權交易額的30%，成為一季度上海產權市場最大亮點。由此可以預計， 隨著我國進一步開放， 外商直接投資在很大程度上將由過往的綠地投資逐步向跨國并購轉變 ，今后幾年我國將成為全球企業并購活動頻繁的地區之一。
外資并購的含義及特點
外資并購的含義
所謂外資并購，是指收購公司和目標公司分屬于不同國家的并購行業，其目的是為了獲得對企業的實際控制權。外資并購分為跨國吞并與跨國收購兩種形式：跨國吞并是指將當地企業和外國企業的資產合并后建立一家新的實體或合并為一家現有的企業；跨國收購是指外國公司在證券市場上用現金、債券或股票購買當地企業的股票或股權以獲得對該企業的控制權，而當地企業的法人地位并不消失。
外資并購的特點
外資并購的行業差異明顯。外資并購的重點行業分布在以下領域：一是市場遠景非常看好、資本密集度和技術含量高、且行業內已擁有一定數目外資企業的制造業。如，汽車及汽車零部件、電子、石油化工、機械等。二是規模效應明顯的流通業，主要是批發與零售，以及大型綜合超市、百貨業等行業。三是正在取消進進限制的原壟斷行業，如，銀行、證券、電訊、港口、航空、自來水等。這些行業外資公司本身的產品或服務與內資相比有較明顯的上風，能帶來逾額利潤。四是部分高新技術產業，如，通訊設備制造、計算機硬件、軟件、生物工程、新材料等。
證券市場并購上市公司成為外資并購的主要目標。上市公司2004年年報統計顯示，截至2004年底，滬深兩市共有近100家上市公司的十大股東名單中出現了非流通股外資股東，上市公司成為外資并購的主要目標。外資之所以青睞上市公司，其原因在于：首先，上市公司一般都是效益較好的著名企業，擁有大量的無形資產，跨國公司并購上市公司比并購一般的企業更輕易獲得品牌和著名度，融進我國市場。其次，我國頒布了《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關題目的通知》和《合格境外機構投資者境內證券投資治理暫行辦法》，對外資開放了以往并購的禁區上市公司，并對外資在并購過程中享受的國民待遇等題目做出了原則性的規定，這些規定為外資并購上市公司的正當性奠定了基礎。
外資并購的地區分布不均衡。外資并購主要集中于東部地區，中西部地區相對較小。東部地區的外資并購交易額占全國的73%，而廣大的中西部地區只有23%。在東部沿海地區，僅上海的外資并購交易額就占31%，廣東占23%。
外資并購以戰略性并購為主。戰略性并購是以戰略為導向的并購，其主要特征在于控制和獲得資源。與傳統的財務型并購及通常所說的“買殼并購”不同，企業進行戰略性并購的目的通常不是為了實現投機性的收益，而是旨在通過并購獲得或強化企業基于資源的核心競爭力，從而獲得長期的目標收益。如目前發生的制造、食品、電信、銀行的外資并購企業均為同一產業或產業鏈的企業。
外資并購在并購模式和支付方式上不斷創新。目前，可供鑒戒運用的四種外資并購模式包括協議收購、向外資定向增發B股、由合資公司控股上市公司和收購上市公司母公司。隨著法律、法規的不斷完善和新政策的出臺以及外資并購向縱深發展，未來的外資并購除了已有的模式外，還會出現更多的創新模式。例如，通過拍賣方式競買上市公司股權；通過債券市場間接收購；外資機構征集代理權；吸收合并方式等均可能成為外資并購的模式。同時，外資并購的支付方式也會有較大的創新，除現金支付外，換股并購、資產置換方式也可能隨著政策放寬而成為并購的支付方式。
外資并購對我國經濟的負面影響
形成行業壟斷
跨國公司利用資本運營控股并購我國企業后，憑借其雄厚實力逐步占領較大的市場份額，對我國產業尤其是戰略性產業的控制，可能將壟斷國內一些行業。如在感光材料行業，1998年以來，柯達出資3．75億美元，實行全行業并購，迅速獲取了我國市場的較大份額，2003年10月柯達又斥巨資收購了樂凱20％的國有股，全面控制國內數碼沖印市場。在啤酒業，國內生產能力超過5萬噸的啤酒廠合資率已經達到70％。假如外資并購造成壟斷，外商不僅控制國內市場，制定壟斷價格和瓜分市場策略，破壞市場競爭秩序，損害消費者利益，而且輕易制約內資企業成長和技術進步，制約國內幼稚產業發展。
加劇投機趨勢
固然當前國際并購大多數是投資性的并購，仍然要進步對投機性并購的警惕。外資并購的跨國性涉及到國際金融題目，正是由于國際金融市場同國內市場的差異，給了一些惡意并購者以可乘之機。他們利用匯率升降、國際金融市場和商品市場行情的變化，通過不同時期投機拋出，從中賺取差價。這種不為生產流通而產生的投機行為，也可能會對經濟產生重要的負面影響。
國有資產價值被低估和流失
國有企業是在我國建立現代企業制度的改革剛剛起步階段建立的，被并購的國有企業往往還不是公司制企業，企業的國有資產沒有經過規范化的核定和評估，不少是按賬面價值而不是重置價值出讓，即使是已經進行股份制改造的國有企業，由于企業股權事實上未進進資本市場，不能通過資本市場得到動態的評價。有些地區，為獲取更多的外商投資，對外資實施“超國民待遇”，并許諾給外商以豐厚的利潤回報，造成了地區間的無序競爭和國家財富的重大損失。
中方品牌被大肆蠶食
在外資并購中，外商利用國內企業市場意識和品牌意識不強的弱點，低價收購國內企業的股權、品牌或專有技術，吞食我國的民族品牌。外商并購中國品牌后往往采取如下一些方法來蠶食我國品牌。一是束之高閣。二是通過減少對中方品牌的投資來逐漸降低其品牌價值。三是控制銷售環節和市場推廣。四是并購買斷中方品牌，投資初期與這些中方品牌結合起來推出自己的國際品牌形象，終極以自己的品牌取代國產品牌的地位。
使我國自主技術開發能力下降
在我國從事研發活動的跨國公司多數從事適應性研發活動，跨國公司在我國設立研究機構主要是進行新產品的本地化研究，新技術、關鍵技術仍把握在外方職員手中，創新能力仍在跨國公司母國。據統計，超過93%的外資企業在我國有技術擴散行為，但77.5%的企業處于淺度國產化階段，有深度國產化的企業只占16.25%，而僅6.25%實現了技術創新。缺乏品牌和技術創新后的國內企業，只能高度依靠于跨國公司，企業獨立發展的空間狹小，發展后勁嚴重不足。
影響我國企業規模擴張與國際化
目前我國正處在高速增長時期中的一個重要調整階段，由于國內市場對外資大規模開放，使很多正在迅速成長之中的上風企業面臨實力更強大的跨國公司的競爭，其中相當一部分企業很可能會將外方收購作為求生存、發展的途徑，對國內企業產生擠出效應。此外，外資并購國企后，有可能打斷國內運行已久的供給鏈，而轉向跨國公司母國或跨國公司在國內的配套生產企業。如外資企業的進進對國內相關行業如服務業、汽車制造業以及相關零部件制造業等行業的沖擊就應當引起重視。
外資并購引發失業題目
跨國公司以利潤最大化為宗旨的進行投資，往往挑選國內相對優秀的企業作為其收購對象，其維持就業的積極作用極其有限。外資并購企業后往往要裁減員工，造成失業率上升甚至社會不穩定。在當前我國社會保障體系尚未完善的情況下，落聘職工的安置和分流題目直接影響到社會的穩定。
化解外資并購不利影響的對策
外資資金來源多元化
在我們所觀察到的外資并購案例中，外方具有明顯的談判上風，國內企業的應對策略比較弱，兩者形成明顯反差：外方一體化的協調治理與我方分散的條塊分割治理的反差。外方至公司的團體上風與我方中小型單體企業的反差。因而我們在與外方談判中應留意整體戰略，留意在引資過程中引進競爭機制，讓外資之間展開競爭，使我方獲利。如廣州為解決標致汽車公司的題目，曾與歐寶、現代、本田等外商廣泛接觸，權衡各方的利弊，終極與本田建立合作關系，無論在價格、股權比例、技術升級、長遠發展方面都獲得了相對較為有利的條件。
構建外資并購的法律體系
建立和完善外資并購法律體系，必須留意以下幾個方面：盡快制定《反壟斷法》。出臺外資并購審查法律來規范審批程序，明確審批權限及標準，將外資并購納進外資治理的范疇。完善有關勞動和社會保障法規。完善有關知識產權保護的法規。
學習和把握基本的反并購策略
對于那些很有發展潛力、不滿足于外方并購出價的企業而言，應采取有效的防御機制，防止被收購。我們可以鑒戒國外常用的防御策略。如“金保護傘”策略、“錫保護傘”手法、“毒丸”戰術、帕克曼策略、治理層收購策略、白衣騎士策略等。
完善資產評估制度
外資并購我國國有企業時，我國在資產評估方面存在不少題目，主要表現在：有些目標企業因急需資金根本不作具體評估，僅以賬面資產凈值作價參股；資產評估時，有些中方企業無視無形資產的價值，僅將有形資產作價進股；在資產評估過程中，因過多的行政干預，難以按市場規律進行核算。為此，本文提出以下建議：建立權威的資產評估機構。我國現有的資產評估機構多隸屬于國有資產治理部分或經濟主管部分，缺乏必要的獨立性。因此，應建立作為企業并購中介機構的有權威的資產評估機構，遵循市場規律辦事。嚴格按照《國有資產評估辦法》的規定，強化評估工作，防止國有資產的大量流失，尤其要加強并購過程中對無形資產的評估。
明確外資并購的行業和領域
我們應該鑒戒國外經驗，把有關國民經濟命根子和***的產業列進禁止類項目。同時，根據我國行業調整和經濟發展的需要，及時調整外資進進的行業領域。為此，在現行的《指導外資投資方向暫行規定》和《外商投資產業指導目錄》的基礎上，建議制定《產業政策法》，在立項、審批、注冊等環節分別鼓勵、限制和禁止外資的進進，引導外資投向符合國家的產業政策。具體到外資并購方面，對有利于國民經濟發展的行業如基礎設施和環保產業應鼓勵外資并購；對于關系到國計民生和國家經濟安全的行業明確禁止外資并購；對幼小的民族產業應限制外資并購，并予以保護。
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