分析美國金融創新貨幣政策的論文
一、美國金融創新對其貨幣政策的影響
從國際視角看，金融創新對貨幣政策造成了四個方面的影響：
（一）資本的國際性流動不斷發展，從而匯率作為貨幣政策的傳導途徑日益重要。
（二）通過信貸配額的變動來實施貨幣政策的范圍已經縮小，價格渠道(即利率和匯率)的重要性己經上升
（三）根據貨幣政策的選擇時機、影響程度和最終效應來預測貨幣政策變化對經濟產生的影響變得更為困難
（四）在很多國家，一些貨幣政策的指標，如貨幣和信貸總量，其意義和有效性發生了變化，甚至變得毫無價值。
美國金融業所創新的一些貨幣市場工具、存款賬戶、金融期貨、公司現金管理技術都對該國貨幣政策形成了不同程度的沖擊。這些新的貨幣市場工具包括大額定期可轉讓存單、回購協議、聯邦基金市場、貨幣市場互助基金，新的存款賬戶包括自動轉賬服務(ATS)等，它們突破了貨幣當局的存款利率管制，導致美聯儲在1979年終止利率作為貨幣控制工具。同時，貨幣市場工具為銀行帶來了新的存款資金和流動性，一定程度規避了嚴厲的貨幣政策。金融期貨提高了銀行、建筑商和所有企業對宏觀政策約束的免疫力，降低了利率敏感性，從而削弱了貨幣當局通過提高官方利率實施的貨幣控制的經濟效果。
二金融創新和貨幣政策有效性的含義
（一）金融創新。所謂金融創新是指金融機構或金融管理當局為追求微觀利益或宏觀效益而對其機構設置業務品種、金融工具、市場結構及制度安排等方面進行的創造性變革和開發活動。其本質是：通過建立新的體制，采用新的方法，推出新的金融工具，使金融資產的流動性、盈利性和安全性達到高度統一，從而提高金融效率。
（二）貨幣政策有效性。貨幣政策是否有效取決于三個條件：
1、貨幣能夠影響產出。
2、貨幣與產出之間存在的關系。
3、貨幣當局能夠控制貨幣。
因此這三個條件可以幫助我們來判斷貨幣政策的有效性問題。金融創新對貨幣政策有效性的影響，表現為判斷貨幣當局是否能有效控制貨幣的問題。、
三、中國金融創新對其貨幣政策的影響
（一）對貨幣供求的影響。對貨幣供給的影響表現為，使基礎貨幣的可控程度降低，加大了貨幣乘數，使貨幣的定義與計量變得困難，使貨幣供給的內生性增加；對貨幣需求的影響表現為，減弱了對貨幣的需求并使貨幣結構發生變化，降低了貨幣需求的穩定性，使貨幣需求的利率彈性下降，加快了貨幣流通速度等。金融創新通過對貨幣供求的廣泛影響，進而對傳統的貨幣政策傳導機制也會產生較大沖擊，使其功能減弱或失靈。
（二）對傳統貨幣政策工具的影響。隨著金融創新的擴大，貨幣市場與資本市場互動性增強，社會公眾在資本市場的動作增加，使金融機構對再貼現與再貨款的依賴程度降低，證券公司與商業銀行的資金往來增加，影響到商業銀行準備金的穩定性，削弱了存款準備金率、再貼現率、再貨款政策作用力。隨著資本市場的興起和逐漸發展，資本市場成為重要的融資渠道，對實體經濟的作用越來越突出，逐漸成為一條重要的貨幣政策傳導渠道。貨幣政策傳導渠道的增加，經濟主體行為選擇更加多樣化、間接化，有可能和央行的貨幣政策意圖相反，致使貨幣政策渠道更加復雜，并具有不可測控性，央行在宏觀經濟模型中很難準確地預測家庭、企業和銀行等微觀經濟主體對貨幣政策可能做出的反應。
（三）對貨幣政策中介目標的影響。中介目標是介于貨幣政策最終目標和貨幣政策工具之間的金融變量，一般較為廣泛使用的主要有利率、貨幣供應量和匯率。
金融創新繞過了中央銀行對利率上限的規定，并使可獲得信用數量限制的作用減弱。許多過去只能利用有限的融資渠道和信用形式的經濟實體，現在可以利用金融創新工具來獲取信用替代。這就使得中央銀行試圖通過對利率的控制和對國內金融機構的資產負債設置各種限制的方法來壓縮信用總供給量的擴張有效性被抵消。金融創新，尤其是諸如貨幣利率互換、票據發行便利等金融工具的創新，使借貸雙方越來越容易在世界范圍內獲得一系列信用替代形式，從而使資本的國際流動性加劇。而較高程度的資本流動除了對貨幣政策的實施產生影響外，還對匯率未來走勢的預期產生影響，并且使二者產生互動。
（四）對貨幣政策傳導機制的影響。金融創新對貨幣政策傳導機制的影響主要表現在如下兩方面：
1、金融創新削弱了貨幣政策傳導的微觀基礎。
(1)金融市場的創新與發展，為傳導的主體--金融機構提供了規避管制的場所。
(2)金融業務的創新、金融機構的多元化和金融同質化，使貨幣政策傳統的傳導的主要載體--商業銀行的作用下降。
2、金融創新增大了貨幣政策傳導時滯的不確定性。貨幣政策必須通過金融市場中的金融機構這個傳導主體的反應來影響經濟變量，才能取得效果。在這個傳導過程中，貨幣政策要受諸多不確定因素的影響，因此，傳導時滯本身就存在不確定性。金融創新的不斷涌現和迅速擴散，不僅產生了新的金融機構，而且改變了各種金融機構和社會公眾的行為，使貨幣需求和資產結構處于復雜多變的狀態。這就有可能延長傳導時滯，加重傳導時滯的不確定性，使貨幣政策的傳導在時間上難以把握，傳導過程的易變性提高，從而給貨幣政策效果的判斷帶來較大的困難。
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