從投資者角度看上市公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征
上市公司信息披露對(duì)于證券市場(chǎng)的各方都具有十分重要的意義，因此，強(qiáng)化上市公司信息披露行為，提高上市公司信息披露質(zhì)量就顯得十分重要。那么首先要解決的一個(gè)基本就是會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征問題。因?yàn)闀?huì)計(jì)信息質(zhì)量特征是規(guī)范會(huì)計(jì)信息披露的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，是上市公司及其利益相關(guān)者規(guī)范自身行為的標(biāo)準(zhǔn)，也是執(zhí)法機(jī)關(guān)進(jìn)行監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)。高質(zhì)量的信息披露一直是上市公司及其利益相關(guān)者追求的目標(biāo)，而要真正達(dá)到上述目的，必須先對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征作一明確的描述。《會(huì)計(jì)法》規(guī)定：“單位負(fù)責(zé)人對(duì)本單位的會(huì)計(jì)工作和會(huì)計(jì)資料的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。”《財(cái)務(wù)報(bào)告條例》也規(guī)定：“企業(yè)不得編制和對(duì)外提供虛假的或者隱瞞重要事項(xiàng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)本企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。”然而，對(duì)于會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的理解，會(huì)計(jì)信息需求者主要秉承“結(jié)果理性”的觀念。在他們看來(lái)，不管會(huì)計(jì)規(guī)范如何，只要會(huì)計(jì)信息沒有真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，即使執(zhí)行的會(huì)計(jì)程序符合會(huì)計(jì)制度的要求，這類會(huì)計(jì)信息也是失真的。而會(huì)計(jì)信息供給者則更多地從“程序理性”的角度思考問題。在他們看來(lái)，只要企業(yè)的會(huì)計(jì)處理和信息披露符合有關(guān)法規(guī)的要求，這類信息就可以看成是真實(shí)的，他們的會(huì)計(jì)責(zé)任就可以解除。按照上述理解，利用會(huì)計(jì)政策包裝的利潤(rùn)，在信息供給者看來(lái)是真實(shí)的，而在信息需求者看來(lái)就是失真的。之所以出現(xiàn)如此對(duì)立的理解，根源就在于雙方?jīng)]有明確上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的確切內(nèi)涵。
怎樣界定上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量呢？很顯然，如果從所有利益相關(guān)者的角度出發(fā)，由于他們具有不同的目的和動(dòng)機(jī)以及不同的要求和利益，因而形成多重標(biāo)準(zhǔn)。在多重標(biāo)準(zhǔn)的前提下，是難以達(dá)成共識(shí)的。事實(shí)上，讓每一方都滿意只是一種理想的狀態(tài)，或者說是一個(gè)理想的目標(biāo)。而要解決現(xiàn)實(shí)的問題，就不能眉毛胡子一把抓，應(yīng)分階段地抓住主要矛盾。具體地說，就是先站在誰(shuí)的角度解決問題，先側(cè)重考慮誰(shuí)的利益。而在現(xiàn)階段，應(yīng)按照優(yōu)先解決最迫切問題與保護(hù)弱者的原則，主要站在投資者尤其是公眾投資者的角度，側(cè)重考慮他們的利益，為此應(yīng)考慮以下幾點(diǎn)：
一、企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)
上市公司之所以上市，除了謀求融資之外，還要通過上市盡快地建立起現(xiàn)代企業(yè)制度。而現(xiàn)代企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，股東的財(cái)富主要體現(xiàn)在上市公司的股價(jià)上。如果不從投資者（股東）的角度考慮所披露會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，無(wú)疑會(huì)增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)，造成股價(jià)的下跌，因而不能體現(xiàn)上述目標(biāo)。
二、我國(guó)證券市場(chǎng)的目標(biāo)任務(wù)和現(xiàn)狀
《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》中指出：“現(xiàn)階段推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的任務(wù)是：以擴(kuò)大直接融資、完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用為目標(biāo)，建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善、運(yùn)行安全的資本市場(chǎng)。”要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，沒有投資者尤其是公眾投資者的參與是不行的。當(dāng)投資者感到其利益難以保障時(shí)，比較明智而實(shí)在的做法是“用腳投票”，其引起的直接后果是股價(jià)下跌，股市的各項(xiàng)功能難以發(fā)揮。我國(guó)的證券市場(chǎng)存在的問題較多，其中比較嚴(yán)重的就是上市公司信息披露質(zhì)量不高的問題。這一問題不解決，公眾投資者不敢輕易入市，資本市場(chǎng)的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展就會(huì)變?yōu)榭照劇?BR>三、現(xiàn)階段證券市場(chǎng)各相關(guān)主體的構(gòu)成和力量對(duì)比情況
我國(guó)證券市場(chǎng)上的各相關(guān)主體主要有上市公司管理層、投資者、監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)等。投資者和管理層之間存在著委托代理關(guān)系，委托代理關(guān)系會(huì)產(chǎn)生一系列如信息不對(duì)稱等各國(guó)都普遍存在的。然而，我國(guó)由于大股東“一股獨(dú)大”以及董事長(zhǎng)任總經(jīng)理的情況普遍存在，使得投資者又分為大股東與公眾投資者兩個(gè)原本應(yīng)該利益一致而實(shí)際上卻利益對(duì)立的兩個(gè)群體。這兩個(gè)群體之間的關(guān)系，筆者把它理解為另一層委托代理關(guān)系，其中公眾投資者為委托人，大股東為代理人。在各相關(guān)主體中，公眾投資者的力量是最弱的。他們處于雙重委托代理關(guān)系以及大股東與管理層可能合謀下的利益最難得到保障的弱勢(shì)地位，其直接表現(xiàn)為在較多上市公司中，掌握公司控制權(quán)的大股東為了自身利益，利用上市公司向公眾籌資的便利條件，想方設(shè)法“圈錢”，然后又采取各種方式擠占、挪用上市公司籌集的資金，損害公眾投資者的利益。如果公眾投資者所獲得的信息與管理層和大股東所獲得的信息是對(duì)稱的，就能減少其利益被損害的現(xiàn)象，因?yàn)樵诶硇詻Q策的前提下，公眾投資者不會(huì)投資為“圈錢”而上市的公司。
四、上市公司信息應(yīng)該具備的質(zhì)量特征
對(duì)于這個(gè)問題，筆者非常贊同“決策有用”的觀點(diǎn)。而要做到“決策有用”，上市公司披露的會(huì)計(jì)信息應(yīng)該具備以下五個(gè)特征：
１．真實(shí)性。真實(shí)性是上市公司信息披露的最低要求，它要求上市公司披露的會(huì)計(jì)信息必須如實(shí)地反映事實(shí)。如果會(huì)計(jì)信息不能真實(shí)反映上市公司的實(shí)際情況，信息披露工作就失去了存在的意義，不但不能滿足相關(guān)各方進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策的需要，甚至?xí)`導(dǎo)信息使用者，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)決策的失誤。從我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，投資者處于與經(jīng)理人信息嚴(yán)重不對(duì)稱的弱勢(shì)地位，上市公司會(huì)計(jì)信息失真使投資者蒙受了巨大的損失。因此，筆者認(rèn)為對(duì)上市公司信息生成、審計(jì)和披露的監(jiān)管應(yīng)偏重于會(huì)計(jì)信息真實(shí)的“結(jié)果理性”觀，以保護(hù)投資者利益，降低投資者與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱程度。
２．有效性。上市公司披露信息的有效性包括兩方面的含義：首先，其是有效的，即與投資者的價(jià)值判斷和股價(jià)波動(dòng)密切相關(guān)；其次，其形式是有效的，即必須重點(diǎn)突出、淺顯易懂。嚴(yán)格的信息披露制度要求進(jìn)入證券市場(chǎng)的公司向投資者披露真實(shí)的信息，但這并不意味著進(jìn)入證券市場(chǎng)的公司必須毫無(wú)保留地披露任何信息。事實(shí)上，過度的信息披露也可能會(huì)使投資者淹沒在大量瑣碎而無(wú)價(jià)值的信息之中，反而減損了重要信息對(duì)于投資決策的價(jià)值。所以，盡管上市公司信息披露的數(shù)量及密度在增加，但有些內(nèi)容過于繁雜，濫用專業(yè)術(shù)語(yǔ)及搞文字和數(shù)字游戲，以此來(lái)掩蓋問題的實(shí)質(zhì)，導(dǎo)致信息的可讀性不強(qiáng)，信息披露的質(zhì)量不高。因此要使信息披露切實(shí)起到提高證券市場(chǎng)透明度、保護(hù)投資者利益的作用，就必須提高其有效性。
由于市場(chǎng)的階段不同，投資者對(duì)信息的需求可能會(huì)有所不同，因此，有效信息的內(nèi)容應(yīng)是動(dòng)態(tài)的、發(fā)展的；由于投資者群體構(gòu)成不同，對(duì)信息的需求也不一致，所以，有效信息的披露形式應(yīng)是多層次的。
３．充分性。上市公司應(yīng)該披露所有可能引起證券價(jià)格變動(dòng)的全部會(huì)計(jì)信息資料，不得故意隱瞞或遺漏任何重大會(huì)計(jì)信息。充分地披露信息可以減少信息不對(duì)稱現(xiàn)象。
４．及時(shí)性。會(huì)計(jì)信息具有時(shí)效性，隨著時(shí)間的推移，信息的價(jià)值將逐漸減少。上市公司的會(huì)計(jì)信息應(yīng)當(dāng)以最快的速度傳遞給投資者，以利于投資者及時(shí)作出決策，減少因信息延誤所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》規(guī)定：中期報(bào)告在會(huì)計(jì)年度的前六個(gè)月結(jié)束后的６０天內(nèi)提交；年度報(bào)告在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后１２０天內(nèi)提交，并經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。上述規(guī)定的時(shí)間較長(zhǎng)，不利于投資者及時(shí)得到信息，降低了信息的使用價(jià)值。
５．前瞻性。對(duì)于投資者而言，買上市公司的股票就是買公司的未來(lái)；對(duì)于債權(quán)人而言，今日貸出的資金在未來(lái)才能收回。因此，上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況特別是未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)性信息或前瞻性信息，對(duì)于各種信息使用者作出正確決策都有很大的幫助。按照“決策有用”的觀點(diǎn)，前瞻性也是上市公司信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要特征。?
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