IPO上市的實際承銷費用

時間：2024-09-10 09:21:05 上市輔導

IPO上市的實際承銷費用

　　首次公開募股是指一家企業(yè)第一次將它的股份向公眾出售。以下是小編為大家收集的IPO上市的實際承銷費用，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。

　　IPO上市的實際承銷費用1

　　大體講，企業(yè)發(fā)行上市成本包括三部分：中介機構費用、發(fā)行與交易所費用和推廣輔助費用。上述三項費用中，中介機構費用是大頭，其余兩項費用在整個上市成本中比例很小。

　　中介機構費用主要包括會計師費用、律師費用、保薦與承銷費用、財務顧問費用等。如果需要評估資產還需評估費用。在中介機構費用中，會計師費用、律師費用、券商保薦與承銷費用三項是最主要費用。從以往實際情況看，會計師費用在80-150萬之間，律師費用在80-120萬之間，保薦與承銷費用在1000-1500萬之間。根據(jù)深交所的對106家中小板企業(yè)統(tǒng)計，平均上市成本1676萬元，占融資額的6%。

　　需要說明的是，在發(fā)行成本中，約占發(fā)行成本90%以上的證券承銷費用是在發(fā)行股票成功后，從募集資金中扣除。

　　在進行企業(yè)是否上市的決策過程中，需要考慮的成本因素主要包括：稅務成本、社保成本、上市籌備費用、高級管理人員報酬、中介費用、上市后的邊際經營成本費用以及風險成本等幾個方面。

　　發(fā)行費用的一塊大頭是承銷費用，其收取金額是新股發(fā)行募資總額的5%-10%，甚至有的項目高達13%，由此發(fā)行費用=保薦審計等費用+發(fā)行股份數(shù)×發(fā)行價格×承銷費用率。

　　一、稅務成本

　　企業(yè)在改制為股價公司之前即需補繳大量稅款，這是擬上市公司普遍存在的問題。一般情況下，導致企業(yè)少繳稅款的原因主要包括：

　　1、企業(yè)財務人員信息和業(yè)務層面的原因導致少繳稅款。比如對某些偶然發(fā)生的應稅業(yè)務未申報納稅;稅務與財務在計稅基礎的規(guī)定上不一致時，常導致未按照稅務規(guī)定申報納稅的情況發(fā)生。

　　2、財務管理不規(guī)范，收入確認、成本費用列支等不符合稅法規(guī)定，導致少繳稅款。這種現(xiàn)象在企業(yè)創(chuàng)立初期規(guī)模較小時普遍發(fā)生，尤其是規(guī)模較小時稅務機關對企業(yè)實行核定征收、所得稅代征等征稅方式的情況下，許多企業(yè)對成本費用列支的要求不嚴，使得不合規(guī)發(fā)票入賬、白條入賬等情況大量存在。一旦這些情況為稅務機關掌握，稅務機關有權要求企業(yè)補稅并予以處罰。

　　3、關聯(lián)交易處理不慎往往會形成巨額稅務成本。新的所得稅法和已出臺的特別納稅調整管理辦法對關聯(lián)交易提出了非常明確的規(guī)范性要求。關聯(lián)企業(yè)之間的交易行為如存在定價明顯偏低現(xiàn)象，稅務機關有權就其關聯(lián)交易行為進行調查，一旦確認關聯(lián)交易行為影響到少繳稅款的，稅務機關可裁定實施特別納稅調整。

　　二、社保成本

　　在勞動密集型企業(yè)，往往存在勞動用工不規(guī)范的問題。比如降低社�；鶖�(shù)、少報用工人數(shù)、以綜合保險代替城鎮(zhèn)社保、少計加班工資、少計節(jié)假工資等等。發(fā)審委對于企業(yè)勞動用工的規(guī)范要求異常嚴格，因此，擬上市公司一般均會因此付出更高的社保成本。

　　三、企業(yè)上市籌備費用

　　企業(yè)上市籌備工作是一個系統(tǒng)工程，不僅需要各個職能部門按照上市公司的規(guī)范性要求提升管理工作水平，還要求組建一個專業(yè)的上市籌備工作團隊對整個上市籌備工作進行組織與協(xié)調。因此，上市籌備費用對于企業(yè)來講，也是必須考慮的成本因素。上市籌備費用主要包括：上市籌備工作團隊以及各部門為加強管理而新增的人力成本;公司治理、制度規(guī)范、流程再造培訓費用;為加強內部控制規(guī)范而新增的管理成本等。

　　四、高級管理人員報酬

　　資本市場的財富效應使得企業(yè)在上市決策過程中必須考慮高級管理人員的報酬問題。除了高管的固定薪資之外，還要考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的高管激勵政策。高管固定薪資一般不會因企業(yè)上市而帶來增量成本，但高管激勵政策往往成為擬上市公司新增的高額人力資源成本。因為在市場環(huán)境下，大多數(shù)企業(yè)會采用高管持股計劃或期權計劃作為對高級管理人員的主要激勵手段。

　　對于中小民營企業(yè)，上市需要考慮的高級管理人員報酬問題有時還表現(xiàn)在高級管理人員的增加上。大多數(shù)中小民營企業(yè)為了滿足公司治理的要求，不得不安排更多的董、監(jiān)事會成員和高級管理人員。

　　五、中介費用

　　企業(yè)上市必須是企業(yè)與中介機構合作才能實現(xiàn)的工作。在市場準入的保護傘下，中介服務成為了一種稀缺資源，使得中介費用成為主要的上市成本之一。企業(yè)上市必需的合作中介包括券商、會計師事務所、資產評估機構、律師事務所、其他咨詢機構、財經公關機構等。中介費用的高低取決于合作雙方的協(xié)議結果，它的主要影響因素包括目標融資額、合作方的規(guī)模與品牌、企業(yè)基礎情況決定的業(yè)務復雜程度、市場行情等。部分中介費用可以延遲至成功募資后再實際支付。

　　六、企業(yè)上市后的邊際經營成本費用

　　企業(yè)上市給企業(yè)帶來品牌效應和信用升級，也同時給企業(yè)帶來“為名所累”的問題。比如，人力資源成本會因企業(yè)身為上市公司而升高，因為慕名而來的高素質人才多了，同時求職者對企業(yè)薪資待遇的要求也提高了。再比如，采購成本會因企業(yè)身為上市公司而升高，因為有些供應商會因企業(yè)是上市公司而抬高價碼。因此，一般企業(yè)上市后的經營運營成本較上市前高。考慮上市后的邊際經營成本費用，有助于企業(yè)的上市決策和發(fā)展戰(zhàn)略的制定。

　　七、風險成本

　　企業(yè)上市決策面臨的最大風險就是上市申報最終不能得到發(fā)審委的通過，這意味著企業(yè)上市工作失敗。這一失敗會給企業(yè)帶來許多威脅。嚴格的信息披露要求，使得公司的基本經營情況被公開，給了競爭對手一個學習的機會。另外，中介機構也掌握著大量企業(yè)的重要信息，同樣面臨流失的風險。上市工作的失敗，還使得改制規(guī)范過程中付出的稅務成本、社保成本、上市籌備費用、中介費用等前期成本費用支出變成沉沒成本，無法在短期內得到彌補。

　　1、承銷費用占比最大

　　在整個上市過程里，承擔最多工作的券商收取的費用是最高的，同時，這也是不同公司上市成本的最大區(qū)別之處。

　　這其中，承銷費用主要按照發(fā)行時募集金額的多少，按照一定的比例收取，而保薦費用則是支付給保薦人的簽字費。有人做過調查，在10家單獨公布了保薦費用的創(chuàng)業(yè)板公司中，這部分的收費差異并不大，一般為300萬、400萬和500萬三個標準，收費最高的國都證券承銷紅日藥業(yè)收取了550萬的保薦費。

　　區(qū)別最大的是承銷費用，這部分費用決定了公司上市的成本大小。而從耗費資金占比來看，這部分的費用占整個承銷發(fā)行費用的比例也遠遠高于會計師事務所、律師、資產評估等多項費用之和。比如，對神州泰岳超過1.2億的承銷費而言，幾百萬的其他費用幾乎可以忽略。這部分費用則要看企業(yè)的談判能力大小。

　　某中等券商保薦人表示：“和央企上市主要靠券商的政府資源不同，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般是民營企業(yè)，價格基本上是按市場標準定。不過，如果企業(yè)完全符合創(chuàng)業(yè)板上市的標準，又對自身能夠上市發(fā)行比較有信心，往往會選擇更便宜的券商，哪怕是一些小券商。而對一些在過會標準邊徘徊的企業(yè)而言，他們更愿意選擇一個政府關系好的券商，即使多出點錢，能確保企業(yè)可以安全過會，通過審批。”

　　此外，由于證監(jiān)會規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市之后還要有3年輔導期，已有券商針對這點開出了每年100萬的收費標準。而此前，也有消息人士稱，由于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市風險較大，有不少券商一改平時在整個項目結束之后收錢的做法，選擇隨著項目的進行階段分批收費的做法。

　　2、上市前夕拿捏賣點與成本

　　從實質上講，上市其實就是通過向公眾推銷自己的企業(yè)而實現(xiàn)出售公司部分股份的行為。比如，擬上市的企業(yè)需要對自身進行評價，明確企業(yè)的“賣點”，如業(yè)務前景、行業(yè)地位、市場占有率、贏利素質等。通常情況下，擬上市的企業(yè)需要具備一定的'競爭優(yōu)勢才能吸引投資者的目光，包括其在市場地位、營銷網絡、推廣渠道和產品設計、開發(fā)與生產能力等方面的優(yōu)勢。例如，其在一定的市場范圍內銷量排名第一、企業(yè)在過往三年銷量連續(xù)增長達到一定比例、企業(yè)的銷售門店數(shù)量達到一定的規(guī)模、企業(yè)的管理層擁有超過一定年限的行業(yè)經驗等等。

　　八、香港IPO費用

　　在港交所香港上市成本包括支付給保薦人、法律顧問、會計師等中介的費用，總費用根據(jù)首次發(fā)行規(guī)模的大小會有很大差異，企業(yè)應準備將5%～30%的募集資金作為發(fā)行成本。其中，標準的承銷費用為募集資金的3.5%-4.0%。

　　(一)、上市的直接成本

　　首次上市成本的主要類別一般包括:

　　1、保薦人顧問費

　　這是中介費用中較大的一部分。在企業(yè)決定在香港創(chuàng)業(yè)板上市，選擇保薦人進場工作開始就會涉及這筆費用。一般情況下保薦人費用有一些約定的行規(guī)，主要根據(jù)發(fā)行的規(guī)模和包裝、推介的難度來確定，約在集資額的1%-10%不等。而名氣較大、經驗較豐富的券商收費要稍高一些，但服務質量和效率也相對較高。

　　2、傭金

　　傭金又叫承銷折扣，它是支付給承銷商的費用，也是IPO的主要費用開支。它一般根據(jù)籌資總額的一個百分比來計算。一般承銷商收取的承銷傭金理論上最高為10%。在傭金談判時必須注意下列一些問題:

　　·這次募股規(guī)模的大小及股票被認購的前景;

　　·承銷商是否全額包銷;

　　·發(fā)行過程的復雜程度;

　　·與類似發(fā)行案例的傭金相比較;

　　·企業(yè)上市后是否有進一步融資的機會。

　　如果承銷商通過經紀人直接向客戶推銷，這樣承銷商就可以收取全額傭金。在其內部分配時，承銷商與經紀人分別拿30%和70%。一般說，經紀人更喜歡推銷新股，因為這比在一般經紀業(yè)務中只能賺取30%-50%的傭金要多。但大多數(shù)情況下，承銷商會組織承銷團，即聯(lián)合其他券商共同承銷。如果是聯(lián)合承銷的話，主承銷商將拿出70%的傭金分配給承銷團其他成員。承銷團其他成員則需拿出60%給各自的經紀人用于銷售，自己只收取剩下10%的傭金。

　　3、傭金外支出

　　傭金外支出是企業(yè)付給承銷商的另一筆費用，由于其不確定性，不能被列人公開發(fā)行固定費用的預算中，因此又叫"不可計算支出"。這筆費用主要是付給承銷商在企業(yè)上市計劃實施中的一些必要實報實銷開支，如郵資、電話費或傳真費等。

　　企業(yè)支付的雜項支出還包括承銷商為發(fā)行所作的促銷及形象宣傳費用，其中很重要的一項是廣告。它常常刊登在一些財經報刊中，或者當?shù)貓蠹埖呢斀洶�，宣告該企業(yè)股票正式發(fā)售，并簡要列明所有有關發(fā)行事項。

　　最后有一點要提醒，一旦企業(yè)向承銷商遞發(fā)了上市意向書，并且支付了首期傭金外雜文，即使后來企業(yè)因故放棄了上市計劃，這筆錢也不會退還給企業(yè)。有些承銷商在幫助企業(yè)上市過程中，會把業(yè)務轉讓給另一家券商。請加股權微信號：guquancn 有錢人的大本營

　　4、法律費用

　　法律費用是承銷費用之外企業(yè)的叉一大支出。如果首次公開發(fā)行的額度是800萬美元，那么法律費用在17.5-30萬美元之間。法律文件主要包括公司簡歷，介紹公司是否握有其他上市公司的股權，是否在其他國家或地區(qū)有分支機構，是否有專利或專營權，公司結構如何重組，所有權的比例是多少，等等。很多公司想節(jié)省一些法律費用，但很少能如愿。有時，企業(yè)還得為承銷商負擔全部或部分法律費用。如果企業(yè)一直有固定的律師，那么很多材料己經事先完成，則上市時的開銷也會少一點。

　　5、會計師費

　　跟法律費用不一樣，會計費差別并不懸殊。會計費用主要包括建立一個符合上市公司規(guī)定的會計制度和審計所需費用。由于審計報告的好壞對企業(yè)能否順利發(fā)行上市至關重要，這筆費用也占了不小的比重。目前香港創(chuàng)業(yè)板上市的多數(shù)業(yè)務中，幾家香港較著名的會計師事務所(俗稱 "六大")所占的份額比較大，而這些事務所的收費也相對較高，一個項目的收費大多不少于l00萬港幣。而且會計師費用是按項目進度分段收取，即使最后上市不成功，所到階段的費用仍然要支付。

　　6、財務顧問費用

　　投資銀行及財務顧問應該是自始至終致力于IPO飽過程。他們是IPO二專家，他們知道問題所在，當然其費用也是少不了的，而且通常他們會要求一定量的股份或者股票選擇權。他們在這方面的參與及收費情況也要在注冊報告中說明。

　　7、市場推廣支出。

　　8、潛在費用和后續(xù)開支。

　　在企業(yè)爭取公募發(fā)行的過程中，常常會有一些額外開支，如顧問、律師、會計師、承銷商的預算外交通費、午餐費、文件修改復印費等等。有時甚至郵資、長途電話、傳真、速遞費等也超過預算。另外，為協(xié)調分散在各地的律師、會計師、承銷商、印刷高等需要召開會議的費用開支也不小。企業(yè)還需考慮到上市后的交易所、證監(jiān)會、保薦人、財務審計、律師等眾多部門的嚴格監(jiān)管，一個上市公司每年僅支付該筆費用就至少在100萬至150萬元。對此企業(yè)應該有充足的考慮。

　　(二)、上市的間接成本

　　企業(yè)之所以產生上市的間接成本，主要是基于以下兩個方面的原因:企業(yè)上市后，原來的企業(yè)主可能失去對企業(yè)的控制權;企業(yè)履行信息披露義務要付出一筆費用。企業(yè)上市后，原來的企業(yè)主很可能失去對企業(yè)的控股權，而這種可能一旦成為現(xiàn)實，必然對企業(yè)經營帶來一定影響。如果公開發(fā)行占了51%的股份，原來的企業(yè)主就失去絕對控股權。即使首次公開發(fā)行時還保留51%甚至更多的股份，企業(yè)大股東也會因隨后再次發(fā)售新股或者出售所持股份而失去絕對控股權。

　　市后，企業(yè)的很多決策不像上市前那樣幾個人說了算，由于設立了董事會和監(jiān)事會以及獨立非執(zhí)行董事，管理層的決策需要考慮多方面的問題和履行許多的義務。

　　上市公司還必須定期召開董事會和股東大會。上市公司召開董事會的頻率要比私人企業(yè)高，且程序更為規(guī)范。信息披露的目的是為了讓投資者了解公司，確立對公司的信心。私人企業(yè)的經營風險由個別所有者承擔，但上市公司的經營風險由社會公眾投資者來承擔。而且創(chuàng)業(yè)板的市場風險比這就是香港創(chuàng)業(yè)板上市公司需要每季度發(fā)布業(yè)績報告的原因。

　　企業(yè)必須把其內部關聯(lián)交易及其他經營上的做法向社會公開。管理層必須持續(xù)地回顧并披露所有的關聯(lián)交易。公司必須披露所有高級管理人員、董事以及其他可能知道公司內部經營情況的人員名單。對公司管理層人員的變動、盈利的增減，或者出售公司部分資產的計劃，以及其他可能引起股價波動的因素，公司也必須陳述。

　　上市后資料披露要求較主板市場更為頻密、詳盡和準確，除了執(zhí)行現(xiàn)有主板市場的規(guī)定外，創(chuàng)業(yè)板公司上市后的額外披露要求包括:季度及半年業(yè)績報告(不須經過審核)于有關期間結束后的45天內公布，末期經審核的全年業(yè)績報告須于年結后的3個月內公布，上市后的首兩個財政年度內，每半年要把業(yè)務目標及其后的發(fā)展速度作一比較，該比較報告須于中期業(yè)績報告及年刊中刊出。公司的分配方案只須股東大會通過，沒有其他條件限制。

　　信息披露的義務對公司的日常經營活動會有影響。比如，公司可能有一項對公司總體有利的長期計劃，但該計劃可能近期的經營有負面影響，披露信息很可能使股價產生不利的波動。另外，上市公司還有一個不便之處就是他們的很多決策必須提交股東大會審議通過。這其中需要遵循很多復雜的程序，而且對通知召開股東大會和股東大會實際召開時間還有一定的時間限制，甚至對委托書的細節(jié)也有許多規(guī)定。

　　九、美國IPO費用

　　依據(jù)美國資本市場相關規(guī)定，在美國公開發(fā)行融資所需要支付的主要費用包括承銷費、律師費、審計費、印刷及其他費用等。

　　1、承銷費

　　承銷費是支付給證券承銷商的費用，它是公開發(fā)行融資的主要費用開支。承銷費用主要根據(jù)股票發(fā)行的規(guī)模及被認購的前景、是否全額包銷、發(fā)行過程的復雜程度、企業(yè)后續(xù)融資需求等來確定。從中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的歷史看，中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的承銷費用率平均值為5.28%，中位值為5.89%。承銷費用最高的融資交易為2009年9月24日盛大游戲(NasdaqGS: GAME)首次公開發(fā)行融資，其融資金額為10.44億美元，承銷費用總額為6523.44萬美元。

　　2、律師費

　　律師費用在整個公開發(fā)行融資費用中居第二位，在美國公開發(fā)行融資所涉及的法律問題主要包括公司發(fā)展歷程、公司股權結構、相關法律文件等。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的律師費用率平均值為0.62%，中位值為0.35%。律師費用最高的融資交易為2005年11月14日中星微電子(Nasdaq GM: VIMC)首次公開發(fā)行融資，其融資金額為8697萬美元，律師費高達1880萬美元。

　　3、審計費

　　審計費主要包括建立一個符合上市公司規(guī)定的會計制度，及對公司財務數(shù)據(jù)進行審計所需要的費用。中國企業(yè)在美國公開發(fā)行融資的審計師費用率平均值為0.33%，中位值為0.11%。審計費用最高的融資交易為2010年8月4日安博教育(NYSE:AMBO)首次公開發(fā)行融資，其融資金額為1.07億美元，審計費為280萬美元。

　　選擇具有影響力的會計事務所是公司獲得投資者和市場認可的重要因素。由于中美會計制度差異，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資大多選擇全球四大會計事務所進行審計。所搜集的披露會計事務所信息的173次公開發(fā)行融資交易中，德勤、普華永道、畢馬威和安永共提供了100次審計服務，所涉及的交易金額占融資總額的89.4%。

　　4、印刷費

　　印刷費也是赴美公開發(fā)行融資過程中必不可少的一項開支，印刷商不僅負責印刷、分發(fā)、管理等，通常還會協(xié)助上市公司完成當前文件的歸檔工作。中國赴美公開發(fā)行融資的印刷費從幾萬到幾十萬美元不等，平均印刷費占上市融資總金額的0.11%。

　　5、其他費用

　　除以上常規(guī)費用外，在美公開發(fā)行融資企業(yè)還需支付市場推廣支出、交易所注冊費以及一些預算外的額外支出等，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資歷史成本數(shù)據(jù)顯示，這筆費用平均占融資總額的0.46%。

　　總體來看，由于美國資本市場嚴格的法律監(jiān)管和良好的融資環(huán)境，中國企業(yè)赴美公開發(fā)行融資成本相對較為容易控制，除去承銷費、律師費、審計費等直接成本外，企業(yè)公開發(fā)行融資的隱形成本較低。另外，由于美國證券市場采用的是“備案制”，相比中國證券發(fā)行的審批制，企業(yè)公開發(fā)行融資的時間成本也較低。

　　此外，企業(yè)還需要考慮上市的地點、時機與上市成本(包括時間成本)。企業(yè)通常選擇內地A股或者香港主板作為上市地。對于上市地的選擇，企業(yè)主要考慮的因素有發(fā)行市盈率、上市審批所需的時間以及監(jiān)管環(huán)境等因素。

　　就企業(yè)的發(fā)行市盈率而言，內地A股普遍高于香港主板。但是在內地A股的上市審批所需時間要長于香港主板，監(jiān)管環(huán)境也較香港嚴格。

　　選擇上市的地點需要平衡多方面的因素，而且要與上市的時機一起考慮。對于上市時機的選擇，主要取決于宏觀經濟周期的變化和政府政策周期的改變，另外也需要考慮企業(yè)自身的籌備情況和資金需求情況。

　　企業(yè)上市一般需要一年甚至幾年的時間，其是否成功受很多外在因素限制。同時，企業(yè)內部的問題也會對其上市造成影響。根據(jù)過往的經驗，企業(yè)在上市過程比較常見的內部問題包括：法律架構重組、獨立經營原則、業(yè)務剝離、關聯(lián)交易、同業(yè)競爭、稅務問題、會計問題和公司治理。這些內部問題大體上可以歸類為法律問題和財務問題。許多擬上市的企業(yè)均提前引入相關的法律團隊和財務團隊，分別在法律上與財務上對企業(yè)進行梳理和規(guī)范，確保企業(yè)在最佳上市時機到來候，不會因為自身的原因而阻礙了上市的進程。