投資理財(cái)政信類信托基礎(chǔ)知識(shí)
政信類信托，是指信托公司與各級(jí)政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域開展的合作業(yè)務(wù)，這類項(xiàng)目的還款通常會(huì)有地方政府或地方財(cái)政局做出承諾，或者直接就是以地方政府的債權(quán)收益權(quán)作為融資標(biāo)的。下面是小編為大家分享投資理財(cái)政信類信托基礎(chǔ)知識(shí)，歡迎大家閱讀瀏覽。
一、政信類信托簡介
1、定義
政信類信托，是指信托公司與各級(jí)政府在基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程等領(lǐng)域開展的合作業(yè)務(wù)，這類項(xiàng)目的還款通常會(huì)有地方政府或地方財(cái)政局做出承諾，或者直接就是以地方政府的債權(quán)收益權(quán)作為融資標(biāo)的。一般的政信類信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，都會(huì)引入一個(gè)城投企業(yè)(政府出資成立)做擔(dān)保;如果能夠輔以地方財(cái)政出具的承諾函，則信托項(xiàng)目的風(fēng)控措施就更加完備，安全性也更高了。
2、特點(diǎn)
1、安全性
一般政信類項(xiàng)目隱含政府信用，安全性相對(duì)偏高
2、收益性
目前銀行理財(cái)收益不到4%，信托平均收益6.38%，具有一定優(yōu)勢
3、穩(wěn)定性
相比其他類信托項(xiàng)目，因?yàn)檎硶沟庙?xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控，更加穩(wěn)定
3、發(fā)展
2012-2013年是政信類信托的爆發(fā)年。伴隨著國家出臺(tái)的要求嚴(yán)控銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模的政策，政信類信托規(guī)模也迅速發(fā)展。
2014年國家出臺(tái)“43號(hào)文”要求地方政府應(yīng)剝離融資功能，不再新增地方融資，政信類信托規(guī)模一時(shí)受限。但據(jù)21世紀(jì)報(bào)指出，不到半年政信類信托就恢復(fù)正常。
4、現(xiàn)狀
整體來說，政信類信托經(jīng)歷了之前的瘋狂增長，目前發(fā)展勢頭較弱，增量規(guī)模較小。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)調(diào)研顯示，在收益率方面，目前政信類信托項(xiàng)目因?yàn)檎谫Y平臺(tái)成本低普遍收益率集中在6%附近;在增信方面，目前出具財(cái)政承諾函的項(xiàng)目很少，即便出具也大多是縣級(jí)政府部門的承諾函，市級(jí)以上的非常少有。
5、趨勢
從當(dāng)前市場情況來看，政信類信托未來發(fā)展勢頭會(huì)在監(jiān)管可控的情況下有所增長。主要是因?yàn)椋阂环矫婺壳皩?shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，市場上缺少合適的投資項(xiàng)目，而地方政府平臺(tái)相對(duì)來說仍是比較安全的項(xiàng)目來源;另一方面，許多地方政府在穩(wěn)增長的前提下有正常的融資需求，也希望借助政信信托平臺(tái)得以解決部分融資問題。
另外，在新型城鎮(zhèn)化的當(dāng)下，投資基建類的政信信托受政策推動(dòng)未來的發(fā)展勢頭可能會(huì)更加旺盛。
二、甄選優(yōu)質(zhì)政信信托項(xiàng)目
政信類信托項(xiàng)目的發(fā)展可謂一波三折，從快速發(fā)展到政策限制，不過短短兩年時(shí)間。拋開種種限制因素，單從信托這一大類去看的話，政信類信托無疑是投資人喜聞樂見的項(xiàng)目，今天我們就從以下幾個(gè)方面去聊聊對(duì)于投資者來說如何甄選優(yōu)質(zhì)政信信托項(xiàng)目：
項(xiàng)目所投地的經(jīng)濟(jì)狀況
wind數(shù)據(jù)顯示，截止目前政信信托所投項(xiàng)目所在地以貴州等經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的區(qū)域?yàn)橹鳎瑑H投資貴州省內(nèi)的項(xiàng)目就達(dá)到36億多，而且大多出具了財(cái)政承諾函。而據(jù)華東地區(qū)財(cái)政局人士稱2015年以后他們就很少出承諾函了。對(duì)于政信信托項(xiàng)目來說政府承諾函無疑是信托公司和投資人心頭一根最大的保命稻草。為什么區(qū)域間差距如此大?這就引出了我們考察政信信托項(xiàng)目質(zhì)地的第一步：對(duì)地方政府財(cái)政收入等各方面情況的考量。
首先是區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況。除了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平外，還應(yīng)該考察區(qū)域發(fā)展的成熟度和未來前景等。當(dāng)然三四線城市以及一些百強(qiáng)縣也由不少質(zhì)地優(yōu)良的項(xiàng)目。
其次是地區(qū)財(cái)政收入情況。據(jù)一名信托經(jīng)理表示，他們的項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)一般要求省市一級(jí)融資平臺(tái)及百強(qiáng)縣的一般財(cái)政收入在20億以上，盡管目前選擇標(biāo)準(zhǔn)因?yàn)閷?shí)際情況在下降。我們可以多少作為選擇項(xiàng)目的一個(gè)量化標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行參考。
項(xiàng)目融資主體狀況
融資主體是政信信托項(xiàng)目重要的參與方，也是我們項(xiàng)目的還款主體。考察融資主體主要從幾個(gè)方面進(jìn)行考量：一是要考察融資主體的背景及資質(zhì)，例如是否是國有獨(dú)資企業(yè)，所投項(xiàng)目是否是政府重點(diǎn)規(guī)劃項(xiàng)目等情況;二是考察融資主體的財(cái)務(wù)情況，具體可以考察總資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)，主要是看看資本結(jié)構(gòu)是否合理，凈資產(chǎn)是否充足。
項(xiàng)目擔(dān)保方主體狀況
政信項(xiàng)目的擔(dān)保方一般情況下是當(dāng)?shù)氐某峭豆尽?duì)于擔(dān)保方而言，一方面投資人要關(guān)注城投公司的股東背景，最好是當(dāng)?shù)刎?cái)政部門或國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)或政府部門出資為主的政府類平臺(tái)公司。另一方面，要重點(diǎn)關(guān)注主體的評(píng)級(jí)情況，一般來說主體資質(zhì)越好，政府注入的優(yōu)良資產(chǎn)也越充分，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的話其處置資產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)行兌付或者履行擔(dān)保的能力就越強(qiáng)。AA級(jí)以上資質(zhì)的擔(dān)保主體相對(duì)來說更加安全放心。
增信措施
增信措施也就是我們常說的風(fēng)控措施。其實(shí)第三方擔(dān)保也屬于增信的一種，只是屬于比較重要也常見的一種，因此我們單獨(dú)拿到第三點(diǎn)來說。除了第三方擔(dān)保外，最有說服力的增信就是地方出具的擔(dān)保函或承諾函。一般而言，擔(dān)保函的出具權(quán)威程度按照省級(jí)(直轄市)>副省級(jí)>地區(qū)(地級(jí)市)>區(qū)縣級(jí)依次進(jìn)行。級(jí)別越高的權(quán)威度越高。但就目前政信信托現(xiàn)狀來看，能夠出具地市級(jí)程度的擔(dān)保函或承諾函已經(jīng)是難能可貴的項(xiàng)目了。
除此之外還有以應(yīng)收賬款和土地做質(zhì)押的增信措施，這些就要具體去看應(yīng)收的穩(wěn)定性和回收難度以及土地資產(chǎn)的規(guī)模和質(zhì)押率等情況，當(dāng)然這幾項(xiàng)增信措施里面還是政府出具的擔(dān)保函或承諾函更具說服力。
三、政信信托未來發(fā)展思考
政信信托在經(jīng)歷了2012-2014年的爆發(fā)性增長后，沉寂了一段時(shí)間，又慢慢的復(fù)蘇，但目前規(guī)模跟之前相比已經(jīng)不可同日而語了。主要原因在于政府政策的限制(著名的43號(hào)文)以及《國務(wù)院關(guān)于地方債務(wù)管理的指導(dǎo)意見》的推出：一方面43號(hào)文的推出限制了地方政府大的舉債行為;另一方面，指導(dǎo)意見的推出又鼓勵(lì)并推廣使用PPP即政府與社會(huì)資本合作模式的形式進(jìn)行投融資，使得傳統(tǒng)政信合作模式受到挑戰(zhàn)。那么，政信信托的未來發(fā)展會(huì)如何呢?提幾點(diǎn)思考：
新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的改革紅利
新型城鎮(zhèn)化建設(shè)是一個(gè)每增加一個(gè)百分點(diǎn)將有7萬億元的內(nèi)需的社會(huì)巨大紅利。帶動(dòng)的融資需求主要有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、小微企業(yè)以及其他醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等融資需求。國家發(fā)改委提出的 “城鎮(zhèn)化將在未來十年拉動(dòng)40萬億元投資”的預(yù)判，更是激發(fā)地方政府的沖動(dòng)。各個(gè)地區(qū)紛紛出臺(tái)的城鎮(zhèn)化體系規(guī)劃方案也使得新型城鎮(zhèn)化成為當(dāng)前社會(huì)最大的紅利。政信信托在這個(gè)大紅利背景下能做的事情還有很多。
拉長期限和降低成本雙管齊下
目前政信類信托產(chǎn)品存在的一個(gè)顯著問題是相對(duì)較短的周期與地方政府長期融資需求不匹配。 一般的信托產(chǎn)品期限為1~3年, 但是地方政府大部分基建類項(xiàng)目期限都很長, 有些甚至長達(dá)10~15年，信托產(chǎn)品到期以后還需要償還本息，使得項(xiàng)目周期和融資需求存在巨大出入。未來，政信信托的發(fā)展可能更多地會(huì)讓各個(gè)渠道都參與進(jìn)來，既解決了項(xiàng)目時(shí)間上的問題，又可以在一定程度上降低信托方的成本。
舉例來說，如果地方政府急于使用資金，而發(fā)債平均需要3至6個(gè)月的時(shí)間，難解燃眉之急。那么可以先由信托提供資金;后期再由券商為地方政府發(fā)債，發(fā)債期限通常在7年到10年，綜合起來從時(shí)間上拉長，為地方政府提供一攬子的解決方案降低了綜合的資金成本;另外，政信信托未來還可以發(fā)展諸如PPP項(xiàng)目的業(yè)務(wù)已達(dá)到拉長期限和降低成本的作用。
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