淺析互聯網在經濟轉型中的角色論文
經濟轉型根本上是由需求結構變化所決定的。隨著人均收入進入中高等收入區間，鋼筋、水泥、機器、可選工業品漸成舊愛，中高端、體驗性產品和服務需求晉級新寵。
專業一點的描述是:報酬在要素(資本和勞動力)間的分配發生變化，資本邊際報酬貢獻快速向下，而勞動力(人力資本和知識資本)邊際報酬貢獻持續上升，這就是結構轉型動態變化過程。
互聯網無疑在經濟轉型的過程中扮演了一個加速器的角色。它從微觀層而引致最終產品和服務價值構成的變化，資本要素投入成本所占比重的顯著下降，對人體驗性和個性化需求滿足的價值比重迅速上升，所謂互聯網思維和技術突破使得對產品體驗和用戶口碑的極致追求成為可能。
梁建章先生說互聯網帶來的最根本變化是:人力資本和金融(實物)資本的力量對比發生改變。從這個意義上理解互聯網是非常到位的。馬克思的理論闡述了人和資本的關系的變化，但互聯網可能使這種變化比以往任何一次技術革命來得更加深刻和快速。
還有人說，互聯網改變了收入在企業和消費者之間的分配，提高了消費者剩余的份額，降低了企業剩余的份額，這也是有道理的。金融(實物)資本的回報率會下降，另外，人力資本和知識資本的回報率會顯著上升。
這些變化反映到宏觀上，就是整體經濟增長速度的中樞會顯著下移，因為生產函數的參數發生了改變，工業品生產和消耗下降。分解后，傳統要素投入對增長貢獻會顯著下降，而投入以外的東西對增長的貢獻大幅上升，增長理論上叫全要素生產率。
個人認為，所謂經濟轉型最本質的變化，就是要素報酬結構的變化。那么，互聯網發展的這種趨勢會對股票估值帶來什么樣的影響呢?筆者認為，因為傳統金融(實物)資本的回報率逐漸失去了成長的預期，所以傳統重資本行業股票的定價越來越呈現債券化傾向，更多決定于長期利率中樞水平的變化。有人甚至認為，這是一種“票息遞減的債券”。而更多富含人力資本和知識資本的新興轉型行業的股票應該如何估值，可能更多要取決于市場對于人力和知識資本回報增長空間的探軼。
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